【短线驱动】

海外禽流感疫情加速蔓延：巴西南部一个州942头海豹和海狮日前因感染高致病性禽流感病毒死亡；美国水禽也发生禽流感，约3万只鸭子被扑杀；国内也已出现禽流感病例。

【核心逻辑】

1、禽流感疫情蔓延严峻性再次升级！且已传入国内。

过去两个月来，禽流感疫情在全球多地爆发，不过，此前禽流感疫情总体蔓延影响范围较平缓，因而对养殖业的催化影响偏弱。

但最近海外禽流感疫情不仅有加速蔓延苗头，且出现了水禽和海禽大规模被传染的情况——这在以前是没有的。

而世界卫生组织11月末通报，柬埔寨一村庄还出现两例人感染高致病性H5N1型禽流感确诊病例，其中第一例已经死亡，第二例正在治疗中。

这也让专家对本轮禽流感疫情的蔓延特征以及传染影响产生了一些担忧。

而近期禽流感疫情也已蔓延到国内，12月11日，农业农村部证实，福州市发生一起野禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情，发病死亡7只野禽。这是国内今年冬天国内首起疫情。

因此，禽流感疫情对国内养殖业的影响正在放大。

2、禽流感再次大爆发，中期将严重冲击鸡肉供应、刺激鸡价。

禽流感疫情冲击最大的还是养鸡产业。

一个是大量家禽被扑杀。据悉，本轮欧美仍然是疫情重灾区，目前欧美多国总计已有近两千万只家禽被扑杀。

而美国最大蛋制品生产商表示，将因疫情直接损失420万羽蛋鸡，这对本就紧张的鸡蛋供应也将加大冲击。

另一个是家禽的消费和进出口受到较大冲击。比如香港已先后暂停波兰、英国、丹麦、匈牙利和美国部分地区禽肉及禽类产品暂停进口；新加坡18日暂停进口法国部分地区的家禽及其产品。

股市层面，禽流感疫情对防疫兽药企业当然重大利好，但对养鸡板块影响具有两面性：

一方面，家禽大量被扑杀对市场供应量造成巨大冲击。另一方面，恐惧心理下蛋类、禽肉类消费预期和进口规模等短期受到抑制。

不过，总体上，历来禽流感疫情发生后，中期对国内养鸡业重回涨价周期是有利的。

原因是我国祖代种鸡严重依赖从欧美进口，而禽流感疫情发生后将在较长时间内制约祖代种鸡引种量，随之就会影响整个养鸡产业链中长期内的鸡肉供应预期。

3、禽流感将加剧海外引种缺口，令行业拐点提前到来。

从缺口推导看，我国白羽鸡父母代鸡苗销量自2022年12月以来呈下滑态势，2023年2月跌至相对低位。而父母代鸡苗供给对应9月后商品代鸡苗供给。

结合养鸡产业周期来看，原本市场就预计到2023年末商品代鸡苗供给将降至相对低位，进而驱动白鸡景气上行。现在叠加禽流感疫情后，鸡苗供应短缺不仅将时间提前，缺口规模也被进一步放大。

而在需求端，白羽肉鸡较其他肉类具有价格优势，消费弱势下白鸡消费承接优势显现，且年末白鸡进入消费旺季，也将有利于价格有望上行。

值得注意的是，主要靠国内引种的黄鸡行业产能去化更充分，受终端消费的制约，国内黄羽鸡商品代鸡苗此前持续维持低价，行业补栏热情较差，这导致产能或将持续维持在低位水平。而随着年末需求端改善，行业基本面也将迎来上行拐点，只是节奏可能比白肉鸡要晚一点。

【趋势研判】

随着禽流感疫情加剧海外优质种源收缩预期，养鸡板块周期拐点将提前临近。由于2023年国产种鸡占比较高，优质种鸡稀缺，实际产能需打折。预计2024年上半年，白羽鸡供给缺口传导到商品代，届时行业景气度将持续上升。

【投资机会】

养鸡股目前处于估值低位，板块优质标的配置价值已显现；另外禽蛋类加工企业也将受益于禽流感疫情催化。

【相关标的】

防疫兽药：康缘药业、华兰生物、科前生物；

养鸡龙头：圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份等。

【研报来源】

开源证券陈雪丽等《农林牧渔：白鸡价格震荡磨底拐点渐至，重视板块低位布局机会-231218》

国海证券程一胜等《农业2024年度策略报告：产能去化主轴下迎来养殖反转-231218》

开源证券陈雪丽等《农林牧渔行业周报：重视消费弱势下生猪对冲、白鸡供需双驱投资机会-231204》