下一个长江电力，半导体最唯一龙头，利润剧增 800%，无可替代！
半年报，持续预增！

近期，众多企业发布 2024 年上半年的业绩预增。一方面，体现了我国底部行业
经济恢复明显，另一方面，也反映了部分公司开始走出至暗时刻，迎来业绩重
塑。
分行业来看，业绩预增的公司主要包括医药类的诺泰生物、誉衡药业、华海药
业等；高端制造的中捷资源、林州重机等；还有化工行业像齐翔腾达、鲁西化
工、百川股份。
而业绩增速最为迅猛的还当属半导体行业。像澜起科技、韦尔股份、佰维存储、
南芯科技、芯原股份、方正科技等半年报预测数据都超过了 100%，复苏态势极
为明显。
其实，半导体行业的复苏早在第一季度就有所表现，一方面前段时间半导体的
市场关注度较高，另一方面，像兴森科技、沪电股份、宝鼎科技、生益电子、
韦尔股份等半导体相关企业，在第一季度的利润就已经大幅增长。

那么，本轮半导体行业复苏的推手是什么呢
从外部因素来看，AI 的强劲增长是主要因素。AI 的呈现虽然是数据和算力，但
还是要落脚到手机、PC 等终端。
一方面是新的一轮 AI 手机换机潮即将到来。像苹果搭载 AI 智能系统的 iPhone16
系列的备货目标已经达到 9000 万部，未来三年 AI 手机出货量增长都在 100%以上。
另一方面，搭载 AI，对半导体芯片一类的要求更为严格，价格不断提
高。例如 NAND 价格指数自 2023 年 8 月触底以来，已有约 80%涨幅，
DRAM 也有超 30%涨幅。
从内部因素来看，2023 年行业持续去库存。全球芯片平均交货周期近
一年持续下降，部分环节（如 AI 服务器/智能手机）甚至开始补库存。
也就是说，需求高+库存少，供不应求，半导体相关企业产品自然量价齐升，持续复苏。
那么，在业绩预增的企业中，谁更值得我们关注呢

在手机成本构成中，除了显示、价值量最大的就是摄像头。
CMOS 图像传感器（CIS），负责将光信号转化为电信号，是影响手机拍摄像素最关键的一环，
在手机摄像头模组中价值量最高，占比达到 52%。
韦尔股份是全球第三大 CIS 芯片制造商，仅次于三星和索尼，2022 年全球市占率达到 11%，
在国内排名第一，下游客户包括华为、荣耀等。
不出意外，拥有超高市占率和稳定下游客户，随着半导体市场复苏，韦尔股份业绩大增。

2024 年 7 月 6 日，韦尔股份发布公告称预计 2024 年半年度将实现归母净利润 13 亿元到 14
亿元，同比增加 754.11%到 819.42%；扣非净利润增长更为迅速，可比增速将达到 1,769.15%
到 1,895.79%。
实际上，在 2024 年第一季度，韦尔股份的业绩就已经出现了大幅增长。
2024 年第一季度，韦尔股份实现营收 56.44 亿元，同比增长 30.18%；净利润 5.58 亿元，同比
大增 180.5%，仅一个季度的净利润就超过了 2023 年全年的总额。
此外，我们观察到韦尔股份的净利润从 2018 年仅为 1.45 亿元，增加到了 2021 年的 44.76 亿
元，三年复合增长率高达 213.69%。

究其原因，还是要从公司的发展历史说起。
并购是企业拓展业务比较常见的一种方式。像北方华创、中际旭创、立讯精密、兆易创新
都是进行过大大小小的并购。但“小并大”、“蛇吞象”的交易并不常见。
最典型的就是吉利收购沃尔沃。韦尔股份也经历这样一个非常关键的转折点-“豪威收购”。
豪威科技前身是美国曾经的科技巨头豪威科技，当时已经成为与日本索尼、韩国三星齐名
的全球三大 CIS 供应商之一。
2019 年韦尔股份完成了对豪威科技的收购。当时，韦尔市值仅为豪威科技的十分之一。自
此，韦尔股份也从一个半导体“经销商”华丽变身为高毛利率的“设计师”。净利润也大幅增
加。

那么，韦尔股份业绩增长还能持续下去吗
要看一个公司持续增长的趋势，必然从公司主营业务出发。而韦尔股份的主营业务是图像
传感器，也就是前面提到的 CIS。2023 年，公司 CIS 业务在总营收中占比达到 73.91%。
从下游应用来看，韦尔股份未来发展的市场主要在智能手机和汽车电子。
第一，智能手机 CIS 高端化，国产替代加速
智能手机市场复苏已经明确，那么与国外的索尼、三星相比，韦尔股份的竞争优势变得极
为重要。
一方面，韦尔股份手机 CIS 技术突破。
发展前期，韦尔股份主要产品还是中低端。但如今已经实现部分超越。
例如，公司在高像素 CMOS 图像传感器方面取得了显著进展，三晶圆堆叠方案关键性能也
大幅领先。
韦尔股份推出的小像素 OV50D，产品对标三星 JN1；OV50H，对标索尼 IMX707 和三星 GN1
等等。具有较高的性价比，开始被主流旗舰机所采用。
另一方面，国产替代加速。
目前，国产手机的市场逐渐扩大，今年华为系统也逐渐超越苹果成为国内第二大系统。而
韦尔股份已经切入华为摄像头供应链。
此外，随着苹果扩产，索尼 CIS 进一步紧缺，国产 CIS 厂商将有望承接更多安卓阵营 CIS 需
求。
韦尔股份的主要客户群体包括、荣耀、小米、OPPO 等安卓手机制造商，而安卓手机品牌的
数量远超苹果和三星，市场需求强劲，将带动韦尔股份消费电子 CIS 营收持续增量。
第二，汽车智驾加速，车载 CIS 量价齐升
汽车是 CIS 的另一重要应用领域，预计 2024 年中国汽车销量将达到 3100 万辆。从出货量看，
韦尔和安森美垄断全球汽车 CIS 市场。
由于安森美战略性退出汽车 CIS 最大出货品类-环视 CIS 市场争夺，2023 年韦尔首次超越安
森美成为全球第一大车载 CIS 企业，全年出货量达 1.03 亿颗。
而如今汽车行业发展的第一大方向就是-智能驾驶。
随着智能驾驶等级的不断升级，单车 CIS 数量有望保持稳定增长。预计到 2030 年单车平均
CIS 数量将提升至 8.9 颗。像问界、小鹏等部分车型如今所需的数量就已经达到 13 个。
随着智驾等级的不断提高，预计到 2027 年中国车载摄像头市场规模将达到 110.1 亿美元，
而作为行业排名第一的韦尔股份，必将优先受益。
此外，韦尔股份 CIS 产品在、医疗、安防监控、AR/VR 等领域均具有齐全的产品线，市场占
有率较高，将持续为公司发展提供动力。

总结一下，韦尔股份作为全球 CIS 龙头，在手机和汽车 CIS 领域全面领先，随着市场规模
的不断扩大，当下韦尔股份的业绩恢复，仅仅是个开端，而不是结局。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。