一、指数表现：分化调整，沪指失守 5 日线

●核心指数走势

• ○上证指数：跌 0.70%，收 3430.15 点，跌破 前波高点（343点9）支撑，出现山顶帅K线，日线 MACD 绿柱开始放大，短期调整信号增强。

• ○深成指：涨 0.34%，收 10400.56 点，上方有个空方缺口还没封闭，布林上轨（10347 点）形成支撑，技术形态维持区间震荡。

• ○创业板指：涨 0.47%，收 2123.56 点，小幅反弹维持在布林上轨（2107 点），但日线收一根高浪K线，短期上行空间受限。

• ○量能特征：全天成交额 1.54 万亿，较前一日缩量 421 亿，连续两日缩量，显示市场情绪从亢奋转向谨慎，增量资金入场放缓。

●市场情绪指标

• ○个股涨跌：3345 股上涨，1282 股下跌，跌停股 2 只（非 ST），跌超 5% 个股 56 只，赚钱效应虽占优但高位股分歧加剧，新通联（5 连板）上演 “天地板”，短线情绪降温。

• ○涨停数据：54 股涨停，封板率 67%（前一日 73%），连板晋级率降至 19.05%，弘业期货（4 连板）、大东南（4 连板）为仅存高标，短线资金聚焦低位套利。

二、板块轮动：资源与科技领涨，权重股调整

（一）强势板块：涨价与算力驱动

●有色金属（+3.2%，领涨全市场）

• ○驱动逻辑：LME 期铜价格突破 9900 美元 / 吨，高盛预测 8 月铜价达 10050 美元 / 吨，叠加美元走弱（美元指数跌至 2022 年初最低），铜矿供给缺口（全球库存不足 10 天用量）推动价格上涨。

• ○龙头表现：北方铜业（涨停）、株冶集团（涨停）、紫金矿业（涨 7%，历史新高），板块内 12 股涨停，资金聚焦铜矿（藏格矿业）、铅锌（中金岭南）等资源端。

• ○机构观点：中信建投指出，铜矿资本开支不足将长期压制供给，新能源需求（电动车、储能）成为铜价上行弹性来源。

●CPO / 算力硬件（+2.8%，AI 需求催化）

• ○驱动逻辑：OpenAI 营收与付费客户增长，Oracle、Meta 等大厂上调资本开支，摩根大通预测 2030 年 CPO 市场规模超 50 亿美元，英伟达续创新高形成映射。

• ○龙头表现：中京电子（8 天 5 板）、联特科技（20CM 涨停）、中际旭创（涨 9%，历史新高），板块内 10 股涨停，资金从光模块（新易盛）向 PCB（胜宏科技）扩散。

●多元金融（+2.1%，政策驱动）

• ○驱动逻辑：天风国际获虚拟资产交易牌照，香港《数字资产发展政策宣言 2.0》推进代币化应用，弘业期货（4 连板）、爱建集团（3 连板）领涨，资金博弈券商牌照扩容预期。

• ○风险提示：港股国泰君安国际（跌 20%）拖累情绪，大金融板块连续拉升后需消化获利盘。

（二）弱势板块：权重与前期热点回调

●银行（-2.8%，获利回吐）

• ○核心原因：年初至今银行板块涨幅超 20%，工农中建等大行创历史新高后获利盘集中兑现，叠加市场风格切换至科技成长，招商银行（跌 4%）、农业银行（跌 3.5%）领跌，近 20 股跌超 3%。

• ○技术面：板块指数跌破 5 日线，短期支撑位看向大道线。

●跨境支付（-2.3%，利好兑现）

• ○驱动因素：香港政策预期落地后，资金撤离前期高标（吉大正元跌 7%、京北方跌 6%），仅恒宝股份（10 天 4 板）维持强势，板块内部分化明显。

三、资金动向：科技获加仓，权重遭抛售

●主力资金流向

• ○净流入板块：电子（+25 亿）、有色金属（+18 亿）、计算机（+12 亿），资金聚焦科技成长与资源板块。

• ○净流出板块：银行（-32 亿）、非银金融（-18 亿）、医药（-15 亿），前期抱团的金融与医药板块失血。

• ○个股层面：中际旭创（+4.8 亿，CPO）、北方铜业（+3.2 亿，铜业）获主力抢筹，农业银行（-5.6 亿）、小商品城（-4.8 亿）遭大额抛售。

●北向资金动向

• ○净买入 22.3 亿，连续六日净流入：

• 加仓方向：宁德时代（+6.2 亿）、东方财富（+4.5 亿），聚焦新能源与券商龙头。

• 减仓方向：贵州茅台（-3.1 亿）、招商银行（-2.8 亿），持续撤离消费与银行蓝筹。

●龙虎榜资金特征

• ○机构席位：吉大正元（+9000 万，稳定币）、万里马（+8000 万，军工）获机构买入，小商品城（-18.06 亿，零售）遭机构大宗交易抛售，显示对题材股的分歧。

• ○游资动向：两家一线游资合力买入恒宝股份（1.2 亿）并卖出 8000 万，量化资金抛售英联股份（-1.08 亿，固态电池），高频交易加剧波动。

四、市场主线逻辑与热点拆解

●有色金属：供需错配下的趋势行情

• ○产业链传导：铜价上涨→铜矿企业盈利提升（北方铜业）→加工端（电工合金）受益，叠加新能源需求（电动车电机用铜），机构预测 2025 年铜企净利润同比增 40%。

• ○交易策略：关注铜矿自给率高的标的（紫金矿业），规避纯加工环节，警惕美元反弹压制商品价格。

●算力硬件：AI 出海的业绩确定性

• ○核心逻辑：北美 AI 算力需求→中国光模块 / PCB 出口增长（中际旭创海外收入占比超 70%），胜宏科技（英伟达 PCB 供应商）订单可见性至 2026 年，资金偏好业绩兑现度高的龙头。

• ○风险点：中美科技摩擦可能影响出海订单，关注 7 月美国 AI 政策变化。

●市场风格切换：从权重到成长

• ○驱动因素：银行等权重股估值修复至历史中枢（PE 6.5 倍），科技成长股调整后性价比提升（CPO 板块 PE 45 倍，低于 AI 高峰期 60 倍），资金从低波动防御转向高弹性成长。

五、技术面与后市展望

●指数关键点位

• ○沪指：3450 点（6 月 27日高点）为强压力，注意如果失守3417点则下探大道线3391 点，收复3448 点是短期转强信号。

• ○全A等权：1203 点（前波高点）支撑稳固，突破 1219点（6 月 27日高点）需量能配合，否则维持区间震荡。

●板块潜在机会

• ○有色金属：北方铜业、紫金矿业的回调低吸机会，关注 LME 铜价能否突破 10000 美元 / 吨。

• ○CPO/PCB：中际旭创、胜宏科技的趋势延续性，规避后排跟风，等待中报业绩预告验证。

• ○军工：万里马、长城军工的反包机会，受益巴黎航展（6 月 17-21 日）订单催化，关注无人机细分。

●风险预警

• ○外部风险：美联储 6 月议息会议点阵图偏鹰（2026 年或加息 2 次），10 年期美债收益率若突破 4.2%，将压制科技股估值。

• ○内部风险：6 月底资金面紧张，市场面临半年末考核，高杠杆资金撤离可能引发题材股闪崩，需规避成交低迷的小票。

六、操作策略与重点事件

●短期策略

• ○仓位控制在5成以下，聚焦人工智能属、机器人的分歧低吸，设止损位，对山顶帅高标（如银行股）果断止盈。

• ○规避银行、跨境支付等调整板块，对＂虚拟现实＂ 、＂元器件＂保持关注，等待资金回流信号。

●重点事件跟踪

• ○6 月 30 日：国家统计局发布 6 月 PMI 数据，预期 50.2，若低于荣枯线将加剧经济担忧。

• ○7 月 3 日：固态电池大会召开，可能明确技术路线，影响板块内部分化方向。

●总结：6 月 27 日市场呈现 “资源科技领涨，权重获利回吐” 特征，沪指出现山顶帅K线显示短期调整，但量能维持高位表明市场韧性犹存。有色金属与 CPO 成新主线，银行等权重股调整反映风格切换。短期需关注3417支撑与中报业绩预告，操作上以科技成长为主线，兼顾资源板块趋势机会，警惕半年末资金面波动。