疫情范围扩大，预制菜龙头发展提速

2022年11月国家推出了第九版防控方案，新增20条措施，优化和完善疫渭防控，相比之前，疫懦防控力度大大放松，对实体经济影响大大减弱。

根据香港、台湾韩国等国家和地区防控放松的经验，放松措施推出后3个月左右，疫清病例会出现大幅雾升．叠加进入冬季流感季，末来国内疫情病例可能会出现超预期．
在疫情数量皋升之际，预制菜行业发展或会再得到催化，在此的话，我们比较看好业务转型成功的国联水产．

我国预制菜发展可以追溯到上世纪90年代，当前B, C端发展比例为8: 2, B端发展领先，主要是预制菜对于餐饮企业效益提升明显，餐饮企业可以标准化、流程化制餐并提高出餐效率来降低人工成本，以及压缩后厨面积来降低租金成本等。

对于消费者而言，预制菜加热即可食用方便即是可以减轻做饭负担。疫情后，消费者加快得到教育，C端进入发展快车道。
当然冷链运输经过多年发展，也为预制菜C端发展打下交运设备基础。其中我国冷截车保有量从2015年的9.3万辆大幅提升至2021年的28.1万辆。

未来预制菜发展空间较大，2021年中国预制菜总消耗是约174.72万吨，人均预制菜消费蛊约8.9公斤，远低于日本23.59公斤的水平

水产品具备丰富的营养价值，未来水产品预制菜占比将持续提升。

据艾媒咨询预测，未来中国水产预制菜市场将以26％的复合增长率迅速增长，2026年水产预制菜市场规模将达2576亿元。

另外，当前我国预制菜市场栠中度低，龙头发展空间大，2020年我国预制菜行业CR10仅为14.23%，市占率前三的企业分别为厦门绿进(2.4%)、安井食品(1.9%)、昧知香(1.8%)，龙大美食(1.1%)。

国产水产比较早就介入到预制菜行业发展中。

公司为海洋食品加工、贸易、科研为一体的全产业链跨国集团企业，主要产品有白对虾、小龙虾和鱼类产品食品加工、预制菜产品．

受2019年中美贸易摩擦以及疫情发生等影响，2019年－2021年国联水产连续三年亏损。中芙贸易摩擦后，公司进行了出口转内销，国内市场营收占比自2017年的24.98％增至2021年的49.93%，今年上半年进一步增加至50.47%.

国内业务占比提升下，公司资产减值进一步减少。

过去公司对虾产品占比大目大多由海外进口，进口周期较长，期间价格波动易产生存货减值。

而近年来，公司通过加大国内鱼类深加工产品的开发力度，缓解了库存占用资金及疫情对供应链的影晌。

另外，国联水产进—步推进预制菜加工业务发展。公司2015年就开始进军预制菜赛道，至今已开发预制菜产品近百款。

公司采取了“龙霸” “小霸龙＇双品牌运营策略，其中龙霸主耍是原料级水产食品，小霸龙主耍是预制菜深加工产品

2020年龙霸年度总销世突破15亿元，2021年成为冬奥会指定水产食材供应商。

小霸龙则主打海鲜预制菜稍选吊牌，主要目标消费人群为Z世代和干禧世代，2020年直播电商渠道，年度销售首
破3亿。

国联水产预制菜品牌已经打造比较成功，2022H1艾媒金榜中国预制菜百强品牌中，前五分别为安井、正大、国联水产、梅林、周黑鸭，公司排名第三．

国联水产“B+C”两端营销网络并重流通、餐饮、商超、电商新零售等全渠道覆盖。

2021年，餐饮重客、国际业务、分销渠道、电商渠道、商超渠道在预制菜收入占比分别为38.17%, 31.15%、
17.6%, 7.85%、5.23%.

同年公司在分销渠谨新增签约品牌服务商267个，覆盖城市158个，全国城市覆盖率52%；商超渠谨方面，产品铺市超3000家门店；电商渠道方面，天猫、京东自营拼多多抖音旗舰店销噩同比20年显著增长。

横向来看，当年国联水产合作的经销商数量略高于干味央厨和安井食品

国联水产预制菜增长势头良好，2019-2021年业务收入由6.34亿元增加至8.41亿元，今年上半年预制菜营业收入5.61亿元同比增长36.17%，其中商超电商渠道增长较快。

经过大力进行业务转型以后，国联水产业绩出现反转，营收、净利润—反过去三年下滑态势，2022年前三季度营收、净利润分别增长了19.68%, 364%。

上游养殖业务剥离出表，叠加产品减值下降，国联水产2022年前三季度净利率为1.32%，增加了0.95个百分点．

国产水产计划定增，加码预制菜产能。当前公司预制菜产能约为1.5万吨，定增项目落地后公司产能预计将提升至8.4万吨产能增长360%.

根据定增计划，预计募投项目产能释放后合计为公司贡献收入30.77亿元，净利润2.16亿元。新墙收入几乎占公司2021年收入的70%。

国联水产的预制菜产能利用率、产销率均较高，2020年、2021年公司预制菜产能利用率分别是103.59％和107%; 2021公司预制菜产销率达106.2%。

2021年公司整体毛利率为15.3%，预制菜毛利率更高，达到约25%.

所以新产能陆续释放，可缓解公司产能瓶颈，提升公司预制菜业务和盈利规模。在竞争优势方面，相比同行，国联水产在预制菜优势在千产业链一体化发展。
过去公司建成了集种苗、饲料、养殖沁加丁及销售为一体的完整产业链，具备比较丰宫的水产养殖、采购经验，产业链资源丰富．

尽管今年关闭了盈利较低的养殖业务，但公苛转为与上游建立长期合作关系，实现共嬴．

国联水产具备较强的采购体系，具备充足的选品经验、严格的品控能力，同时公司能够及时把控原材料的价格波动，通过多种方式平滑原材料价格波动影响．

所以公司采购水产的成本低于同业，2021年，公司在对虾、鱼类、小龙虾采购成本分别低于市场价30%-50%

唯真财经

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