西部证券：拾级而上
随着五一消费修复逐步验证，重要会议表态总量政策仍然维持稳定，叠加联储加息靴子有望落地，市场此前担忧的一系列风险因素正在逐步消除，宏观层面市场中枢上行的条件正在逐步具备。中期来看，随着国内经济修复行业分化收敛，海外利率中枢的长期预期逐步修正，叠加金融改革推进对于传统行业的估值提振，价值风格的回归仍是大势所趋。建议配置：医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域；地产链上的家电，建材，轻工等行业；电子中的半导体设备、存储、面板等细分行业。

安信证券：转入“弱预期、弱现实”定价？
首要明确的是当前“中特估”行情占优的格局会持续。对于当前市场交易逻辑，我们再次强调四个观点：

1、存量博弈下，只要经济弱复苏，TMT就不会输。

2、若存量资金转向增量资金，增量资金买价值则价值（相对景气低PEG与低估值品种）必胜。

3、若市场预期转弱，买“中特估”不出错。

4、当前经济复苏定价在消费内需领域的确定性更强。
对于A股市场中枢的上移，我们明确将关注点已经放在ROE拐点判断上，预计A股ROE的回升在Q3甚至更晚些时候出现。据此，我们维持大盘指数处于“山腰处的歇脚”判断，超额收益还是来自于结构上的亮点，投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是消费+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT为代表的AI数字经济。

申万宏源：资产荒也支持主题思维继续主导
4月市场已经对一季报景气验证的线索做了一定的挖掘和反映，短期市场又出现了行业快速轮动“实验新方向”的特征。
宏观预期混沌阶段，市场预期在“弱复苏”和“弱衰退”之间摇摆：内外需预期反向，国内稳增长和内生动力弹性不共存，中微观不断出现矛盾信号。近期，经济预期下修 + 银行间流动性宽松，国债收益率显著回落，类资产荒环境出现。
“弱复苏”与“弱衰退”的预期摇摆也好，“资产荒”的环境也罢，都是主题思维继续主导市场具备绝佳的土壤，2023年数字经济、央企改革将反复有机会。基于一季报寻找可外推的高景气，关注老赛道中的新机遇(核心消费服务、新能车)，军工航空链、保险、贵金属，这些方向中期应该有绝对收益。

兴业证券：“数字经济”轮动强度开始从高位回落
当前“数字经济”轮动强度开始从高位开始回落。我们发现，TMT指数与“数字经济”轮动强度多数时间呈反向走势：本轮“数字经济”行情从去年10月启动以来，每当板块开始波动调整时，基本都伴随着“数字经济”主线发散、轮动加快。而当“数字经济”内部轮动收敛、主线形成后，板块则往往会迎来整体上行。
“数字经济”中，可关注AI+应用为传统行业降本增效的传媒（游戏、出版、营销）、建筑（设计院）、商贸社服（教育、跨境电商）。我们划分的“数字经济”60大细分行业中，综合拥挤度、景气度、估值与机构持仓，当前可关注：运营商、游戏、金融科技、数字媒体、计算机设备、云计算、光模块、半导体制造/设备等。

中泰证券：市场集中度均衡后的投资方向
“五一”假期期间，美国政府债务上限、第一共和银行等全球流动性风险及衰退预期持续释放，全球市场出现高波动，市场避险情绪浓厚，背后反映出当前海内外风险尚未完全释放，A股或仍处于调整周期。二季度海内外风险犹存，市场整体或仍以调整为主，建议关注医药板块，军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用事业等主线。

中金公司：A股乘势而上
结合目前内外部环境，我们继续维持对A股市场偏积极的看法。

支持后续市场表现的逻辑包括：

1）投资者对增长预期有继续改善空间。

2）二季度上市公司业绩增速有望相较一季度明显回升。

3）外部不确定性仍需继续关注，基准情形下对A股影响可能有限但需警惕潜在冲击。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高且仍处于历史中低位，我们认为当前位置市场机会仍大于风险。
配置方面，TMT领域前期集中交易风险释放后或进入盘整阶段，未来进一步催化可能来自政策预期或产业趋势新进展；随着复苏逐步深化且上市公司业绩进入改善周期，基本面改善可能逐渐成为市场交易的核心逻辑，市场风格有望更为均衡，关注基本面具备复苏逻辑的领域，如前期调整相对充分的泛消费领域。低估值国企及一带一路等主题仍值得继续关注。

国泰君安：势在“现代化”
疾风知劲草，继续结构做多。回顾4月，我们提出的“大象也能起舞”，中特估+类债高股息重叠资产成为引领市场的投资主线，并逐步成为新共识。在4月末市场调整与恐慌中，我们在低点准确提示“疾风知劲草，回调遇良机”。面对当下投资者对市场投资的疑虑，

我们的看法是：

1）国内经济和政策环境的稳定，是股票做多的重要前提；

2）经济活动与经济政策超预期与否不影响股票做多决断，只影响股票投资结构；

3）政治局会议对“内生动力还不强”、“坚持两个毫不动摇”、“全面深化改革”的定调有助于打消市场对于GDP好了就不需要稳经济的疑虑；

4）“房住不炒”意味着当前仍不是全局性行情，而是结构性行情。

5）美国对华投资限制风险即将落地，注意逆向布局。边际上，中国利率水平的下降与海外紧缩周期的结束，我们判断A股仍处于底部抬升，结构性做多的行情。

国盛证券：“哑铃型”策略是当下首选
关于多空的判断，我们维持前期的观点：负反馈式的普跌难以重演，指数底部存在支撑，上行周期的波动带来的更多是机会。1、2022年Q4后，宏观贝塔的负反馈进程基本结束；2、我们的【预期-库存】周期模型提示，A股的估值与盈利周期，在2023年的方向都是向上的；3、与周期方向一致，我们的量价趋势指标同样显示，权重指数中期向上拐点已现。
结合宏观、中观到微观层面的思考，【“中特”国央企估值修复+供需反转的高性价比资产】的“哑铃型”的配置思路仍是当下的首选。（一）有基本面加持的“中特+”：建筑/油气/交运；（二）盈利预期&供需反转的高性价比行业：医药/家电/半导体；（三）货币-信用-实体时针指向，金融股有望迎来阶段性表现：保险/地产国央企。

国信证券：财务数据真空期如何看待TMT
TMT分化，轮动降速拐点出现在4月末，5月初轮动速度小幅上行，Q2或为全年最基本面的时间窗口。目前国信行业轮动指数4MA慢线回落至90%分位数附近，单周数值低于65%分位数。TMT板块出现一定程度分化、半导体、消费电子、元件、软件开发近一月调整幅度均超13%，传媒板块持续上涨。目前TMT整体成交额占比中枢回落至35%附近。近五年单季涨跌幅和净利润增速的相关性平均值高达0.39，Q2个股涨跌幅与基本面存在较强关系。
业绩二次寻底、复苏在即，可沿主线分化+伴飞品种挖掘投资机遇。TMT分化调整后，仍有望成为后期主线，不论是应用场景爆发拉动收入确认，还是“稳业绩+提ROE”或单季增速大幅上修等业绩抬升模式，TMT赛道内部优质标的存在一定的兑现预期。关注以下配置思路：1）半导体领先产业周期迎来上涨；2）贵金属随降息预期迎来突破；3）净利率带动ROE走强的可选消费内部机会；4）“中特估”指引下，ROE表现更优、控费能力更强、杠杆结构更健康的国央企。

市场热点汇总：
一、最新事件
1、人工智能
主要逻辑：AI领域相关动态；

驱动因素：政策驱动+事件驱动

央视新闻5月5日消息，国家主席习近平当日下午主持召开二十届中央财经委员会第一次会议，会议强调加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，要把握人工智能等新科技革命浪潮，完善新发展阶段的产业政策，努力保持适度生育水平和人口规模等。

5月6日，公司举办“讯飞星火认知大模型”成果发布会。平安证券：星火大模型的七大核心能力表现优异，部分功能已超越ChatGPT。

谷歌拟围绕“可视化、个性化”改革搜索引擎，或纳入与AI对话、以短视频回应用户查询。
国海证券点评：NewBing全面开放使用引领AI搜索引擎升级浪潮
据彭博社报道，拜登计划在19日到21日的七国集团领导人广岛峰会前后签署一项行政令，严格限制美国企业对中国部分高科技产业投资；其中，人工智能、半导体和量子技术领域可能面临全面投资禁令。
在2023年巴菲特股东大会上，伯克希尔·哈撒韦公司的副主席查理．芒格表示，机器人使用将会在全球越来越多，他对其中的炒作，特别是人工智能，感到困惑，“我觉得现在用人挺好的”。人工智能中没有任何一个功能可以取代伯克希尔高管。
相关主题：人口；生育；半导体；AI安全；

2、黄金
主要逻辑：央行连续增持黄金；

驱动因素：事件驱动

截至4月末，中国央行黄金储备报6676万盎司（1323.53亿美元），连续六个月环比上涨，3月末黄金储备6650万盎司（1316.53亿美元）。自去年11月中国央行开启本轮增购黄金以来，中国央行黄金储备由6264万盎司增至今年4月末的6676万盎司，累计增持规模达412万盎司。
据世界银行协会官网统计数据显示，各国中央银行对黄金需求在今年一季度出现了显著增长，共购买228吨黄金，同比增长176%。
3、果链
主要逻辑：苹果公司业绩超预期推动股价大涨

驱动因素：事件驱动

苹果公司（AAPL）收涨4.69%，创最近五个月最大单日涨幅，收盘市值增加1070亿美元。
苹果公司截至4月1日的2023财年第二财季财报显示，第二财季营收948亿美元，同比下滑3%，市场预期为929.6亿美元。其中，iPhone营收达513亿美元，大幅超出分析师预期近25亿美元。公司还宣布将于未来一年内开始新的900亿美元的股票回购计划，同时提高现金股利4%至24美分。
4、氢能
主要逻辑：氢能产业链委员会；

驱动因素：事件驱动

从中国石化新闻办获悉，在当天举行的氢能应用现代产业高质量发展推进会暨专家咨询委员会成立大会上，中国石化牵头成立氢能产业链建设专家咨询委员会（简称氢能专咨委），按照“主体支撑、融通带动”原则，着力推动国内氢能应用现代产业链高质量发展。
周五，WTI 6月原油期货收涨2.78美元，涨幅4.05%，报71.34美元/桶。布伦特7月原油期货收涨2.80美元，涨幅3.86%，报75.30美元/桶。
5、中药
主要逻辑：片仔癀大涨价；

驱动因素：事件驱动

片仔癀发布公告，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。
历史上片仔癀提价后股价和业绩是怎么反应的？
光大证券点评：片仔癀锭剂提价幅度超预期，将驱动2023年业绩高增
东吴证券点评：片仔癀时隔三年大幅提价29%，彰显稀缺性和名贵价值，带来业绩弹性

6、充电桩/新能源汽车
主要逻辑：国务院拟推动充电基础设施建设；

驱动因素：政策驱动

新闻联播5月5日消息，国务院总理李强当日主持召开国务院常务会议，审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。
乘联会：预估4月乘联会新能源乘用车厂商批发销量同比增114%。
乘联会：初步统计4月新能源车市场零售52.9万辆，同比增长87%。

7、脑机接口
主要逻辑：北京成功完成非人灵长类动物介入式脑机接口试验；

驱动因素：政策驱动

全球首例非人灵长类动物介入式脑机接口试验在北京取得成功。试验在猴脑内实现了介入式脑机接口脑控机械臂，对推动脑科学领域研究具有重要意义，标志着我国脑机接口技术跻身国际领先行列。

8、5G地空通信
主要逻辑：工业和信息化部批复5G地空通信试验频率；

驱动因素：事件驱动

近期，工业和信息化部依申请批复中国移动使用其4.9GHz部分5G频率资源在国内有关省份开展5G地空通信（5G-ATG）技术试验。

二、其他热点
国家发展改革委：研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。
国家集成电路基金拟减持北方华创、国芯科技不超过2%。
大规模棚改重启“小作文”在地产圈流传住建系统人士反馈：没听说
Omdia最新报告，2023年第一季度的智能手机出货量总计为2.69亿台，同比下降了12.7%，环比下降了11.1%。
工信部：自动驾驶数据完整性和真实性遭到破坏时应能通过技术手段识别和日志记录
从中国科学院物理研究所获悉，我国科研团队在碳化硅材料产业化方面取得新进展。科研团队制造的碳化硅晶体直径已从小于10毫米逐步增大到2英寸、4英寸、6英寸和8英寸，有效降低了单位成本。在传统“气相法”晶体生长的基础上，目前科研团队还在进一步探索碳化硅“液相法”晶体生长技术。
历史上片仔癀提价后股价和业绩是怎么反应的？
据国盛证券统计，历史上，片仔癀每次提价基本都带来了业绩的提升与股价的双重提升，除片仔癀外，国盛认为相似提价逻辑的还有同仁堂的安宫牛黄丸，另外片仔癀的提价也有利于其上游原材料牛黄，建议关注健民集团。
2023年5月5日，片仔癀公告，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。这是片仔癀锭剂最大幅度的一次调价，充分彰显了片仔癀的稀缺性与品牌力，提价幅度超市场预期。
从2005年至今，片仔癀出厂价共公告提价14次，其中内销出厂价调整9次，外销出厂价调整9次（内销外销调整有重合）。
历史上，基本每次提价都为片仔癀带来了业绩的提升与股价的双重提升。历史提价带动了片仔癀的量价齐升和净利润率提升。2017年提价后，2018年公司收入同比增长28.33%，净利润同比增长41.62%，利润率提升。2020年提价后，即使在各项宏观不利因素影响下，2020年全年收入同比增长13.78%，净利润同比增长21.62%，在2021年收入同比增长23.20%，净利润同比增长45.46%，呈现加速状态。本轮提价之后又恰逢复苏之年，阳康之后的补益类需求激增，个人自我保健类的消费意愿大大提升，再加上放开之后聚餐饮酒等消费增多，解酒护肝等需求也会持续提升。当前wind一致预期2023-2024年片仔癀收入利润增速都是在15-20%，提价有望拉动业绩向上加速换挡。
展望未来，预计 2023 年提价将为公司带来营收与利润的双重增长
结合历史情况我们判断，本次提价后，公司业绩有望迎来提速。
1. 从对片仔廉系列业绩增速的提升来看，悲观假设下 (未提价模型中假设销量同比增长 18%，悲观假设下提价后，2023 年销量同比无增长)，2023 年提价有望使片仔系列收入增速提升 2.51pct (不提价收入增速为 18.58%，提价后收入增速为21.09%)，片仔系列净利润增速提升 2.51pct(不提价利润增速为 18.57%，提价后利润增速为 21.08% ; 乐观假设下(假设提价完全不影响销量增长 )，2023年提价有望使片仔系列收入增速提升 24.78ct(不提价收入增速为 18.58%，提价后收入增速为 43.36% ，片仔系列净利润增速提升 24.77pct( 不提价利润增速为 18.57%，提价后利润增速为 43.34% ）。
2. 从对公司整体业绩弹性的增加来看，与 2022 年相比，悲观假设下，2023 年提价有望为公司带来 9%的营收增长 (2022 年公司总营收 86.94 亿元，片仔提价有望同比带来 7.60 亿元的收入增加)与 19%的净利润增长 (2022 年公司净利润25.23 亿元，片仔癌提价有望同比带来 4.90 亿元的净利润增加 ): 乐观假设下，2023 年提价有望为公司带来 18%的营收增长 (2022 年公司总营收 86.94 亿元,片仔癌提价有望同比带来 15.63 亿元的收入增加)与 40%的净利润增长 (2022 年公司净利润 25.23 亿元，片仔提价有望同比带来 10.07 亿元的净利润增加 )。

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