公司5G基站、核心网、光传输200G端口发货量均为全球第二。政企业务核心产品服务器及存储、GoldenDB分布式数据库、云电脑等实现在金融、互联网、政务等行业头部客户的快速上量。消费者业务打造“1+2+N”智慧生态，移动互联产品5G 、家庭信息终端PON CPE DSL CPE发货量均为全球第一。同时，公司成立行业特战队，适配第二曲线数据中心、汽车电子、数字能源等业务成长，22年营收同比增长超40%，其中服务器及存储产品在国内多个运营商集采份额排名第一，营收近百亿，同比增长近80%。

另外治理全面向好：没有内耗和派系之争，权责分明，激励兑现，干劲十足，合规干净。治理和经营效率明显改善。

业绩方面：

1、运营商领域的开支是今年兑现最好的，基于份额提升+芯片自研率提升+费用管控加强，Q2有望延续Q1的快速增长，在一众设备商中一枝独秀！

2、运营商近期的集采陆续启动，后续还有400G骨干网、联通900M电信800M等，都是格局有利+利润水平好的品种，为公司23-24年的业绩奠定强劲的基础！

AI服务器方面：

此前公司已经获得英伟达的授权，公司的GPU服务器可能在6月28日（本周三）的2023 MWC上海展出，并有望在下半年起量交付（芯片下单时点逻辑对得上），有望为公司带来超预期的增长！公司过去两年在传统服务器高歌猛进、势不可挡，AI服务器也有望延续强势表现，并带动公司高端交换机等相关产品增长！

芯片+存储方面：

公司的DPU芯片有望年底推出，先进制程的服务器、交换机、路由器等各类芯片自用率持续提升，芯片公司3000人+、收入规模百亿+、进入良性循环体系，对比A股可比的芯片公司，单独估值就能给到两千亿的水平！

存储方面，公司产品已广泛应用于全球40多个国家和地区，获得了金融、电信、互联网等各行业客户的高度认可，并携手英特尔打造最新产品KS20000，是业内第一款可以全面替代混闪和全闪盘阵的分布式存储，也是业内第一款具备海量扩展能力的Scale-out架构的盘阵，可以实现性能和容量的线性增长。

未来利好:

1、6月14日中国移动表示已经确定400G技术的可用性，并将在今年年底启动400G产品集采，推动400G进入商用阶段。算力网络需求与技术方案成熟有望共同驱动400G传输网商用落地，完成前瞻布局的有线通信设备商有望受益。公司与中国移动合作完成现网验证、400G技术实力优异。

2、工信部发布新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》，将于7月1日起正式施行。工信部率先在全球将6425-7125MHz全部或部分频段划分用于IMT(国际移动通信，含5G/6G）系统。

五、估值测算：

预计公司23-25年净利润为102亿、118亿和132亿元，对应23年20倍pe，港股仅仅14倍pe。对比过去全球运营商资本开支复合增速水平，未来仍有望持续。同时，迎来AI科技巨大变革，通信和算力打开长期成长空间。另外，公司是A股上市公司里芯片能力最强的，并且充分体现于利润端。因此，结合公司增长持续性和稳定性，公司合理估值25-30倍，结合大的行业贝塔以及芯片，估计能到30-40倍。

业绩强势，AI服务器+芯片加速，价值重估的主升浪，

继续强调，中兴是严重低估的核心科技龙头，研发超200亿，具备完整的芯片+网络+AI算力+终端能力闭环，必将在AI算力时代实现新的跨越，我们持续放在金股推荐，主升浪已经开启，空间50%+，强烈推荐重视！

唯真财经

中兴通讯AI服务器+芯片加速，价值重估的主升浪