今天的早读咱来聊聊外资对A股的一些观点，或许能有一些启发。

昨天是马丁路德金日，美股休市一天。隔壁的日本股市涨疯了，截至1月15日下午收盘，5只跟踪日本股市的ETF在排行榜中均位居前列，A股股民也是蜂拥而至，相关ETF也是大幅溢价。

比如，华夏野村日经225ETF在1月15日的溢价率已高达13.06%,1月11日与1月12日溢价率则分别为10.22%、9.21%。华夏野村日经225ETF尾盘触及涨停后，最后十分钟迅速跳水。对此，分析人士表示，或许是因为溢价过高，有投资者高位离场。大家要去买国外股指ETF，我也不拦着，只不过在买之前最好做做研究，看看情绪。

周一，韩国宣布，拟在首尔附近建设世界上最大的半导体产业集群，到2047年总投资规模将达到622万亿韩元，折合人民币约3.4万亿元。
近日，多家A股芯片股披露的业绩，也较为亮眼，半导体板块有所反弹。上周我聊过如何应对连续大幅下跌的板块，中期来看有很高的概率反弹收复部分失地，但这个过程不会这么快的，所以我说几周后再看。

在讲新闻前，咱们继续聊聊降息和盘面。

昨天央妈没有降息，上证没有跌，我在网上看到一些网友又在看着股价讲故事了。有的说为什么要降息？有的说不降息反而好…这些网友可能没看到昨天9:20分的A50是怎么直线下挫的，降息预期落空是事实

经济数据已经是连续两个月不及预期了。另外，现在由于通缩压力大，实际的借贷利率是很高的，经济需要降息来降低借贷成本。

市场对于央妈不降息的合理的解释是：对人民币波动性的担忧，以及对美联储放松货币政策前景的不确定性，汇率限制了政策制定者支撑经济的空间。但还有一个因素，可能是不太能放在台面上说的，我们后面聊。
前两年市场想要央妈降息，但它不降息的时候，外资疯狂流出，股市暴跌。之所以现在外资没有流出，可能因为经济学家对于央妈后续的操作还是比较乐观的，以下是我昨天在彭博看到的观点：

"中国央行出人意料地维持一年期利率不变，并没有改变我们的观点，即它将很快引导借贷成本进一步下降（降息）。受到房地产低迷和通缩拖累的经济正在失去动力，经济需要更多支持。我们继续预计，央行本季度将把利率下调10个基点，存款准备金率下调25个基点。"

自从潘行长上任后，我确实感觉到他的政策和以前的易行长不太一样，比较难以琢磨。去年市场预期不会降息的时候，央妈出人意料地降息；MLF调降了，L PR却没有跟随；今年市场想要降息的时候，却不降了。

有外资说，一个不能放在台面上的原因可能跟周三即将公布的GDP有关。根据路透社调查的58位经济学家的预测中值，2023年中国GDP增速可能增长5.2%，这在一定程度上得益于前一年的低基数效应。
但是，这个数字确实达到了政府3月份设定的目标，增长幅度也比2022年明显改善。潘行长可能不想在两天后GDP公布这个事情上泼冷水，很简单的一个道理，中国经济稳中向好，降息不就是唱反调了吗
路透社调查显示，2024年中国经济增长可能放缓至4.6%,2025年进一步降温至4.5%，在通货紧缩压力和房地产市场严重下滑的情况下，决策者推出更多刺激措施的压力增大。
所以，我的观点也很明确：由于2024年经济压力较大，现在的外资对于中国仍有较强的政策预期，这也是盘面能维持的原因。

中国股市的下跌已经持续了如此之长的时间，以至于一些持怀疑态度的外资都在为至少一次短期的反弹做准备，以下这些新闻并不是我在中国媒体上看到的，而是外媒的观点，供大家参考。

贝尔资产管理公司（Bell Asset Management）近10年来一直回避中国股市，如今随着监管困境的缓解，他正考虑购买包括腾讯在内的大型科技股。贝尔表示："我们没有那么悲观，我们在有选择地寻找价值。"贝尔公司上一次持有内地股票是在2014年12月。

另外，贝莱德（BlackRock)、摩根大通资产（JPMorga n Asset）也表示，中国股市估值颇具吸引力。他们认为，全球投资者对中国的情绪发生了战术性转变。尽管经济放缓和政策不确定性已促使长期全球基金大规模撤离，但至少一些投资者认为，在如此低的估值水平上，有可能出现技术性反弹。
有迹象表明，期权交易员正在为这种可能性做准备。

上周，在美国上市的一只大型中国股票 ETF 的看涨期权突然飙升。

上周三iShares中国大盘 ETF (iSharesChinaLargeN18CapETF）的总期权交易量飙升至近50万份合约，这是不到一个月以来的第二次飙升至这一水平。当天的看涨期权交易量是看跌期权交易量的两倍多；恒生中国企业指数（Hang Seng China Enterprises Index）的看涨期权也多于看跌期权。
但是，我也看到多数外资投资者将中国市场视为一个交易市场，而不是一个长期市场，言下之意：股市可能只有反弹，并没有反转，只有经济基本面起来了，到了经济底，才有可能会反转。

整体来看，基本面非常平淡，央妈也没有后续政策。
技术面看，昨天量能急剧萎缩，成交量低迷，上涨并没有持续性，贪恐指数回升至25。
现在的情况很有意思，A股股民疯狂在寻找全球其他股指的投资机会，而外资却在寻找A股的投资机会，早读里我们说的外围期指已经有一些迹象，北向资金可能随时会突然流入，关键时刻还得看外资。

做右侧的朋友可以等待北向大举流入的时候再跟随，左侧的朋友只能慢慢熬了。

以上仅为个人观点，不作为投资建议。

唯真财经

1月16日晨报