【隔夜外盘】

美东时间周四，三大指数集体收跌，此前公布的新一轮美国通胀数据全面超出预期。

道琼斯指数跌0.35%，报38,905.66点；标普500指数跌0.29%，报5,150.48点；纳斯达克指数跌0.30%，报16,128.53点。

周四公布的数据显示，美国2月PPI同比上升1.6%，环比上升0.6%，分别高于市场预期的1.2%和0.3%；剔除食品和能源价格后，2月核心PPI同比上升2%，环比上升0.3%，分别高于预期的1.9%和0.2%。

10年期美债收益率从周三的4.191%跃升至4.297%，为一个月来最大单日涨幅。

大型科技股涨跌不一，苹果涨1.09%，微软涨2.44%，特斯拉跌4.12%，谷歌涨2.37%，亚马逊涨1.24%，Meta跌0.75%，英伟达跌3.24%，奈飞涨0.58%。

美媒称，SpaceX“星舰”在重返大气层时失联，可能已经解体。美国FAA将监督SpaceX对星舰第三次试飞失败的调查。

苹果公司收购了加拿大人工智能（AI）初创公司DarwinAI。

美国总统拜登和商务部部长雷蒙多计划下周在亚利桑那州宣布向英特尔提供数十亿美元的拨款，以扩大其在美国的芯片生产。

谷歌发布通用AI智能体，打造出首个能在广泛3D虚拟环境和视频游戏中遵循自然语言指令的通用AI智能体，号称可以成为玩家拍档、帮忙干活打杂。比如：在《模拟山羊3》（Goat Simulator 3）中当司机开开车，在《幸福工厂》（Satisfactory）中挖矿石，在《瓦尔海姆》（Valheim）中寻找水源，在《无人深空》中（No Man’s Sky）驾驶宇宙飞船射击小行星收集资源。

热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.75%，阿里巴巴跌3.91%，京东跌3.43%，拼多多涨0.69%，蔚来汽车跌5.74%，小鹏汽车跌6.10%，理想汽车跌4.22%，哔哩哔哩跌6.79%，百度跌3.01%，网易跌2.18%，腾讯音乐跌1.14%，爱奇艺跌3.85%。

国外 A50 期指夜盘中，当月连续合约的收盘价格为 12082点，-0.36%，涨跌 - 44点（以上数据为 2024 年 3 月 15 日早晨 5 时的数据）。

国内，四大期指主力合约多空双方均加仓，其中IH、IF、IM合约空头加仓数量大于多头，其中IF合约空头加仓数量明显大于多头（偏空）；IC合约多头加仓数量大于空头。（偏多）

【大盘分析】

（一）复盘3/14的市场情况？

（1）深成指再度刷新反弹新高，沪指迎来三连跌。昨日上证指数收跌0.18%%报3038.23点。早盘上指先是一波小幅上冲，最高点上冲到了3060点，这个高点和前天高点基本是一个位置，说明短期开始压力增大，分时形成了小双头结构，随后开始震荡下行，14:00点之后出现日内低点3020点，尾盘资金推升指数回升，最终收出一颗小阴线。

（2）分时结构可以看出，多方已经从主动进攻开始变为了被动的防守，多方上攻力量逐步减弱，指数形成了三连阴并未跌破大道线。

（3）北向资金净买入64.22亿元；两市1495只个股上涨，3410只个股下跌，成交额1.01万亿，较上个交易日缩量474.45亿。涨停家数方面，昨日合计有51股涨停，上个交易日62股涨停。

（4）上证连续三天回调了，这个点位就比较微妙了，多头和空头都战战巍巍的，如果这时候有一股外力帮忙做下选择，那就好了，当然希望是向上的选择。

（5）实际上，春节以来的持续反弹之后，当前市场的疲态已经逐步显现。比如虽然近期深成指表现较强，但上证指数已经2日未见反弹新高，

（二）目前指数到了 3, 000 点附近，这个位置还是需要整理的吗？怎么看？

（1）因为上方套牢盘是层层叠叠，犹如当初“不怕开水烫的死猪”，那么现在又有了新的希望，难免就有人心猿意马魂不守舍。

（1）所以，大盘在这个地方每一次冲高回落都会捅下一批“死猪”，每一次冲高回落都会削减未来上行的阻力。

（3）当然，每一次冲高回落也都在消化从 2, 635 点上来的获利筹码。无论是YYDS 还是TMT，其实都是如此。

（4）短期内它们都有调整的压力，有人是解套，有人是变现。

（5）市场可能正处在最后的博弈阶段。国家队近期还是比较镇定的。昨天只是在开盘的半小时有过表现，下午 2 点又有过一次表现。因为下午两点差一点大盘破位，在关键的时候他们出手，在沪深 300 ETF上托了一把。过总体上来讲，国家队还是观望的一种状态。

（6）成交额方面，仍然保持在1万亿以上，市场热情还比较高涨，但是需要提高警惕，比如今天开盘金额突然降到70或者80亿以下，就要小心了。

（7）届时可能郭嘉队又会出手去提供流动性，但是郭嘉队只是在关键位置打一下，持续性和攻击性不会很强。

（三）上证指数三连阴，北上资金再次显示出了逆势而为的英雄本色。怎么看？

（1）北上资金，我们也看到多日以来都是净流入的。昨天又流入了 64 亿元，今年以来大概流入了 600 亿元左右，其中二月份流入是 607 亿元，3 月份以来流入了 133 亿元到 134 亿元。

（2）最近一段时间，中概股，特别是纳斯达克的金龙指数，已经连续上涨了 4 天，并不理会纳斯达克指数的调整。

（3）高盛指出，中国的房地产可能三季度能够企稳回升。

（4）大摩针对宁德时代出的研报，则把目标价格从160 元提到了210元。

（5）花旗更是夸张，在他眼中，比亚迪的价格远远低于现在它的目标价位—一出手就是一个 100% 以上的上升空间。

（四）上证指数日K线形成了三颗阴线，这里会不会是三只乌鸦开启调整呢？

（1）注意看一下日线结构，这3颗阴线都是小阴线跌幅不大，板块和个股杀跌力度也都不大，跌停的只有2家，盘口状态还是相对健康的，这就是属于正常技术性调整，指数已经涨了400多个点小幅调整也是正常节奏，没有必要过于恐慌。

（2）纵观此轮上涨，从最初的8连阳到随后的4连阳再到相对高位的震荡以及最近的三连阴，市场上行动力逐步衰减的同时，反弹或逐步接近尾声。

（3）近期一直在说指数修复期，其实这三连阴就是修复期的一个体现，不用纠结到底是不是三只乌鸦K线组合，小阴线调整、横盘调整等都是修复期正常表现，修复期技术调整板块和个股杀跌力度通常不会很强，所以这个时候要看盘口，比如说下跌个股跌幅超过5%、超过10%的有多少，只要没有出现大面积跌停造成恐慌就是可以接受，留好子弹等低吸的机会就好，中期的票按谷神指标走就行、能波段就做一把、不想做就拿着就行。

（五）据说转融券会在18号开始恢复，怎么看？

（1）在今年1月28日，中国证监会推出了一项新的改革，将转融券市场化约定申报的实时可用调整为了次日可用。这一举措旨在限制融券的效率，并从3月18日开始正式实施。昨天传出要通关测试了。

（2）这项改革意味着，无论是机构投资者还是散户，都将站在同一条起跑线上。机构将无法再利用日内高抛低吸的策略来割韭菜，是个明显利好！

（3）只是从T+0变成了T+1模式，失去了日内对冲锁定利润的作用。

（4）后续要注意观察当日新增融券余额的板块情况，如果融券集中于某一板块，会造成多头心理恐慌。

（5）短期内影响不明显，但是到了市场疲弱的时候，影响就会被放大。

（6）另外，好消息是限售股转融通减持的路径基本被堵死了。

（7）量化交易也在逐渐恢复正常，原来说开盘后收盘前半小时不允许净卖出，现在看来已经解除限令了。

【盘面逻辑】

（一）如何解读3/14的盘面情况？

（1）从轮动的角度讲，这几天飞行汽车、锂电、光伏、CRO、游戏等不断分流主线上的资金，但是都没有形成明显的持续性，也就是以快节奏在轮动。

（2）有色金属领涨，石油石化、煤炭、房地产以及交通运输等涨幅居前，而多数板块走低下，传媒领跌，计算机、电子、国防军工以及电力设备等紧随其后。

（3）全天盘面上，近期高位强势股纷纷走低，杀跌中对指数形成拖累。

（4）比如前日股价新高的工业富联，尾盘一度大跳水的基础下，随着业绩的公布，昨日股价再度下挫，直接拖累AI板块下水。

（5）而虽然多股走强，但药明康德的大跌，也制约了医药板块的上行。

（6）此外，近期持续走强的高位品种纷纷回落下，盘中多只涨停股炸板，显示出连续上行后市场的疲态以及资金调仓需求的提升。

（二）昨天表现最强的，正是受到政策利好刺激的创新药和 CRO 概念。怎么看？

（1）两者都是跳空高开，但是也均高开低走。前者虽然有 5 个涨停，也没有形成高开高走的态势，至收盘时候的涨幅都不到开盘的一半。涨是涨了，但居然是“套人式”的上涨。

（2）尤其是药明康德再次遭到了暴击，因为美国知名也是全球最大的生物技术贸易组织 BIO宣布剔除药明康德的会员资格，停止合作。

（3）有消息说，这是药明康德主动退出，未来争取BIO可以在没有压力下代表全行业去游说美国两院。

（4）我们也都知道，美国的《生物安全法》已把药明康德列为予以关注的生物技术公司，这是唯一一个上榜的中国公司。

（5）所以药明康德昨天 H 股又一次大跌12.15%， A股跌了 5.71%。

（6）周期股和大消费股在调整期间扮演一个补台的角色，类似京剧里面的折子戏。

（三）早上开盘被创新药吸引了大量资金，昨天是套人的一天，怎么看？

（1）前天趁着大A下班就突袭的恒生医药，昨天大A开盘，创新药大涨近5%，恒生医药大涨超6%，确实是呈腾飞之势，只不过马上就开始跳水了，直到收盘创新药+1.46%，恒生医药+1.06%。

（2)早盘进场赶集的小伙伴，就比较惨了。

（3）不过，把整个创新药拉下水的药明康德昨天有超100亿的天量，有没有可能有人为了骗筹码，故意散发了一些小作文呢？

（四）英伟达的大会召开在即，怎么看？

（1）昨天有资金回流CPO，但是效果不好，英伟达的大会召开在即，留给炒作的时间不多了，所以这两天没有出现猛炒的氛围。

（2）CPO里面的老龙头像天孚通信、中际旭创都创了新高，大家对于其一季报持乐观预期。

反映出一个现象就是，有业绩预期的一批股票不断有资金买入。

（3）英伟达大会里面也有AI赋能创新药的小分支，如果下的比较多，会出现交易性机会。

（4）未来需要有新的板块热点或者重大事件出来，或者重回旧主线才好。

（五）前天冲高回落的工业富联，昨天盘中差一点点跌停。怎么看？

（1）这家算力的龙头公司，今年以来股价已经翻了倍。

（2）但是公布的业绩表明，利润增幅只有4.8%。虽然市盈率仍只有 21 倍，并不算高，但是考虑到股价的涨幅，也考虑到它业绩的成长性，所以回落自然是在情理之中的事情。

（3）这两天异动与“小作文”的关系密切起来了。比如前天尾盘跳水，当天盘中和盘后，一张称其“晚上出业绩低于预期”“H800完全没出货、苹果销量下滑”的聊天截图流传甚广。结果晚间公司真发了财报，细看后感觉也不算特别利空。但昨天工业富联还是走势不佳，超124亿元的天量成交，全天深水。

（六）华为2024年合作伙伴大会深圳召开，“数智化”浪潮掀起算力革命。怎么看？

（1）昨天，华为年度合作伙伴大会盛大启幕，此次盛会的焦点前所未有地聚焦于“数智化”这一前沿领域。随着全球步入数智化新时代，算力已成为驱动未来发展的核心动力。

（2）面对海量数据的爆发式增长，以及AI大模型对算力的渴求，泛在分布的算力、服务器需求也迎来了前所未有的增长机遇。

（3）另外，新华财经也发声：推进算力和数据建设，促进人工智能和制造业深度融合。利好华为，鸿蒙，算力，服务器等大科技方向。

（七）聊聊光模块CPO（Co-Packaged Optics，共封装光学）作为支撑算力人工智能这一领域高速发展的关键配件，怎么看？

（1）新易盛与天孚通信供货给英伟达的CPO模块在市场中表现抢眼。与此同时，光迅科技供货给华为的CPO模块则成为了市场关注的焦点，其未来的增长空间似乎更多地与华为的订单挂钩。

（2）光模块CPO是算力人工智能的“血脉”。光模块CPO作为连接芯片与外部世界的高速通道，承载着数据传输的重任，它能有效提升数据传输效率，降低能耗，是算力人工智能不可或缺的“血脉”。

（3）华为的订单是光迅科技增长的关键。华为在算力人工智能领域的布局和投入持续加大，其对CPO模块的需求量预计将保持强劲增长态势。

（八）有色金属的“铜”老大受到资金追捧，“铜茅”紫金矿业股价更是在3月14日创历史新高。怎么看？

（1）一切似乎来得静悄悄：紫金矿业，股价15.39元，市值4051.66亿元。控股的一家公司高管也在朋友圈晒出紫金矿业股价，并留言：破4000亿（元）

（2）昨日A股铜板块集体上涨，从市场来看，共有三个催化剂：一是相关板块上市公司业绩预告报喜，其次是期货价格于3月13日突破重要关口，最后是行业减产预期。

（九）午后，房地产板块有过一波异动，尤其是房地产服务。怎么看？

（1）主要还是受到来自杭州方面消息的影响。

（2）杭州宣布二手房交易已经没有任何的限制，就是不用再提供所谓的资质证明，所以导致整个板块有过一波冲高。

（3）其中我爱我家已经三天两板，明显是政策的受益群体。

（4）这个情况倒是符合高盛的预测。

（5）现在房地产二手房交投已呈价量齐升，但是一手房局面还没有特别大的改观。

（十）市场情绪开始了退潮，是否建议减仓？

（1）不过这种退潮不可怕，调整三五天之后，对于有业绩预期的公司，中线角度反而是低吸的机会。

（2）昨天的行情基本也是这样，只是资金承载量还可以，退潮的速度不是很快。

（3）风格上可以分两方面去说，一个是走趋势类的，比如＂高股息＂这一批，调整了几天后，昨天开始企稳，比较符合机构的手法。

（4）另一个是游资偏激进类＂高活跃度＂个股，负向反馈比较大，早上开盘被创新药吸引了大量资金。但昨天是套人的一天，前天涨的好的那一批持续性都不强。创新药板块昨天埋了很多资金在里面，这批资金明天大概率会出来。

（5）在当前市场环境下，个股的选择已经变得相当明确。一方面，我们可以关注＂三板斧＂股也因消息面刺激带来的短线炒作机会；另一方面，也可以关注＂三板斧趋势权重＂大票的低吸埋伏机会。

（十一）美众议院通过了剥离Tiktok法案，怎么看？

（1）要求字节跳动出售Tiktok的美国业务，否则美国网络将不允许下载Tiktok，并且不允许美国公司跟Tiktok做生意。

（2）这件事看起来挺过分，但好像又挺好理解，毕竟油管和脸书也没办法在我们底盘撒野。

（3）不过这件事，确实也是说明了我们的互联网企业是比较有实力的，中概互联网连续跌了这么久了，目前有点跌不下去的感觉了。

（十二）游戏传媒板块，其背后的推动力量源自两大利好因素。怎么看？

（1）全球游戏开发者大会即将于18日拉开帷幕。

（2）市场传闻暴雪国服可能回归，尽管这一消息尚未得到官方确认，但已经在投资者心中掀起了波澜，成为了推动游戏传媒板块走强的另一重要力量。

（十三）国际投行花旗上调了比亚迪的评级，怎么看？

（1）目标价上调到了463港元，目前212港元，翻倍有余的空间呀。

（2）我看了下比亚迪虽然每年超4000亿的营收，但是净利润率只有4%左右，打价格战还是有代价的，如果后续4%能升到8%，那就是利润翻倍，估值腰斩，确实存在戴维斯双击的可能。

（3）不过黑杰克觉得，整车太卷了，我看了行业内的设备企业，有些卖“铲子”的企业，目前估值也是非常诱人，倒是不错的切入点！

（十四）造势这么久的小米汽车终于要和消费者见面了，小米官宣小米SU7将于3月28发布。怎么看？

今年新能源汽车真是群魔乱舞，理想、蔚来、华为、小米、比亚迪都在为新车造势，估计接下来的节奏是，买的好有恃无恐，卖的不好的又要开始价格战了，最终估计会把油车，特别是日系油车打得不要不要的，然后中端车价格全部下降一个档次，相信再过两三年，花个20来万就可以买个不错的车了，利好消费者是真的！

（十五）低空经济具体都辐射哪些细分产业？

（1）低空经济相关的产品包括：直升机、无人机(消费级、工业级)、传统固定翼飞机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）等，这些高端制造都是低空经济的关键载体。

（2）低空经济相关的细分行业则包括：通用航空（指使用民用航空器从事公共航空运输以外的民用航空活动，比如工/农/林/牧/渔业的应用）这类低空飞行产业、低空制造产业（简单理解就是航空器的生产），以及一些保障和服务这类辅助低空经济的产业。

（3）在这些细分行业中，航空器制造更加直观、航空器中因为直升机、无人机并非新概念且处于持续发展中。

（4）eVTOL即electric Vertical Take-off and Landing的缩写，中文名为电动垂直起降飞行器，是低空经济领域比较新也颇受关注的产品类别。不过，虽然看着新，但eVTOL市场已经有不少创业公司，早两年小鹏汇天的飞行汽车概念和实体就已经受到市场广泛关注，此外吉利、广汽等也在积极布局eVTOL领域。

（5）在eVTOL领域还可以再进行细分，可分为有人驾驶和无人驾驶两种形态，此前无人驾驶的飞行器已经在工业/消费/服务等领域有相当多应用，并非是新鲜事，像是传统作业、货运物流等场景。

（6）有人驾驶的eVTOL产品市面上却仍然罕见，又被称为“空中出租车”。

（7）一般来说，城内交通、景区观光等短途载人，要求飞行器降低能耗，能悬停；城际通航等中长途载人需求，则希望飞行器速度更快、能耗更低。

（8）至于安全则是这个产业的共识。

（9）我们已经看到了低空经济两个鲜明的应用场景，工业服务场景，以及出行场景，这其中出行场景暂处于突破发展阶段，应用广泛且颇具价值，因而更受关注。

【题材挖掘】

（1）创新药-2月21日印发的“国家发展改革委办公厅关于征求《全链条支持创新药发展实施方案（征求意见稿）》意见的函”在网络流出。

相关公司：诺思格、泰格医药、普蕊斯、贝达药业、罗欣药业。

（2）光模块- 作为全球光纤通讯领域的风向标，美国光纤通讯展览会即将于3月26日至28日在加利福尼亚州圣地亚哥会展中心盛大开幕。

相关公司：天孚通信、奥飞数据、通宇通讯、中际旭创、新易盛

（3）资源再生-《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出报废汽车回收量较2023年增加约一倍

相关公司：中再资环、华新环保、超越科技、飞南资源、格林美

（4）网络安全-第34届“3·15”晚会准备就绪，将于3月15日晚8点在央视财经频道现场直播，将关注消防、食品、金融、数据安全等领域。

相关公司：国投智能、东方中科、任子行、国华网安、北信源

（5）有色金属-芝加哥商品交易所（COMEX）的铜期货市场迎来了一场大涨行情，收盘价创下11个月来的新高，

相关公司：电工合金、金贵银业、北方铜业、铜陵有色、西部矿业

（6）神经网络-OpenAI基于VLM大模型提供视觉推理与理解，最终Figure的神经网络以200hz输出24个自由度的动作。

相关公司：宏达新材，泰尔股份，金自天正，固高科技、深水海纳

（7）低空经济-要着力培育具有竞争力的航空产业集群，加快布局无人机、通用飞机等航空装备制造业和高端航空服务业

相关公司：万丰奥威、永悦科技、威海广泰、商络电子、卧龙电驱

（8）字节跳动将重新孵化游戏业务。

字节+游戏相关公司：凯撒文化、民臣健康、掌趣科技、富春股份

（9）光伏更新：电池组件价格有望再次调涨

一体化相关公司：晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能

新技术相关公司：仕净科技、奥特维、钧达股份、爱旭股份

（10）华为与阿里旗下多款应用达成鸿蒙合作

华为鸿蒙相关公司：软通动力、润和软件、常山北明、拓维信息

（11)SpaceX“星舰”第三次试飞成功进入太空

卫星互联网相关公司：华力创通、中国卫通、震有科技、铖昌科技

(12）英伟达 GTC 2024 大会 3月18日举行，黄仁勋将发布生成式 AI 及机器人领域最新成果；

（13）3月19日，英伟达主导的GDC大会是全球最大的游戏盛会，本次会议将重点讨论AI游戏；

（14）AMD官方宣布，将于2024年3月21日，在北京召开名为“AMD AIPC创新峰会”的活动；

（15）微软将于3月21日发布Surface Pro 10和Surface Laptop 6，这有望成为微软首批AI PC产品；

（16）美国2024 OFC光纤通讯展览研讨会将于3月26日-28日举行；

【总结】

昨天A股及港股呈现走弱趋势，双创指数里面的，创业板指数下跌0.64%，科创50指数下跌1.24%，所以成长股呈现领跌，中证红利小涨0.27%，这说明避险情绪提升。

继续没公布信贷数据，暗示出2月份社融和M1基本确定走弱了，估计想拖着周五收盘后发吧，这样留周末两天，好让投资者情绪恢复一下。

机构内资也不傻，离着年报还1个多月呢，所以主要就是盯着宏观数据看，既然预估到不太好，那人家就直接减仓，全天沪深两市主力资金净流出A股342.25亿元，创出年内第6的单日净流出额。

如果不是北向资金全天净买入A股64.22亿元，昨天沪指有可能跌破3000点的。

全市场大概3600只股票下跌，量能连续4日超过万亿。依然是震荡盘整的延续。

看了一下万科的情况，它已经逐渐进入偿债高峰了，就在几天前，穆迪调低了万科的信用评级，从BAA3，直接调为Ba1，也就是垃圾债。这个评级是关一个“面子”的事情么？不是的，它也影响“里子”。

因为这基本上意味着万科失去了海外债融资能力，也就是借不到美元债了。其实现在美元债利率本来就高，但正赶上偿债高峰，所以万科本想硬着头皮借一下，这下连这种痛苦也免了。它现在要想挽救自己的债务，只能求助于内资了。

总市值1158.47亿元，内外债加起来大概827亿元（境内债640.16亿元，境外债25.92亿美元），负债率基本在80%左右，2023年三季报时候账面现金加上交易性金融资产的共计约1040亿元，但1年内到期债务大概500亿元，而且又已经6个月过去了，债务必然还会增长。

房子不用问也清楚，肯定是不好卖，所以现金回款不会快。故而现在对于万科而而言，是债务累计与现金流消耗的赛跑。

融资越慢，其实越麻烦，因为“风险一旦裸露”，内债利率就是快速上涨。其实融到1000亿元，万科就可无忧了，为后面债务展期，及出售资产挣取到时间。深圳国资委5万亿家底，救的话应该问题不大。

而且这是中国口碑最好的房企，如果现金链断了，那必然让楼市雪上加霜，到时候就不是1000亿元的事情了，估计特别国债又要发上几万亿了。但某园和某创是真的有点悬。

到时候万科出年报的话，看看它业绩，就大概知道中国楼市的情况了。

之所以加速向“新质生产力”转型，其实主要就是楼市走弱超预期，以往设计的“行业过渡周期”太长了，有些来不及了。所以需要持续超发特别国债，一边堵窟窿，一边弄转型，也就是攻守同时提速，难度可想而知。

防的重点就是楼市，这部分已经预判到大众观念的转变，所以顺势提出“住房不炒”，其实核心是炒不起来了，家庭杠杆率超标了，但同时又对房地产“只托不举”。因为如果“又托又举”的话，就会重演2015年棚改货币化的故事，那样钱都吸过来，也弄不了“新质生产力”了。

随着经济增速的降低，很多故事会变得“光怪陆离”，无序波动的不仅是k线，还有人生本身。

文章为记录个人思考，是作为反省操作失误的积累，文中个股不构成参考建议，据此操作，风险自负。投资有逻辑，交易有方法，持续关注阅读，时间会给你最真实的答案！

唯真财经

盘前必读＿ 2024年3月15日