昨天半导体方向全面大涨，半导体指数大涨4.85%，涨幅A股两市第一。而且7个半导体细分板块霸榜行业涨幅榜，材料板块暴涨6.11%、设备板块大涨5.12%，设计板块大涨5.37%，制造板块涨3.58%、封测板块涨4.34%、分立器件大涨5.29%。

不单A股，美股的半导体板块最近表现也很强势，英伟达、阿斯麦（ASML）、台积电的股价也纷纷刷新历史纪录。

消息

消息上看，中国海关总署6月7日公布的5月份进出口数据显示，集成电路出口金额同比增幅高达28.47%，位列第二，仅次于船舶57.13%。今年1至5月，集成电路出口金额同比增长21.2%。尽管5月产量数据还没公布，但4月集成电路产量同比增幅达31.9%，超过工业机器人25.9%和汽车15.4%的增速。

从行业层面看，世界半导体贸易统计组织（WSTS）上调了2024年春季预测，预计市场估值达6110亿美元。WSTS同时上调了全年全球半导体产值预测，预计年增长率为16%，并对2025年前景持乐观态度。

SIA数据显示，全球半导体季度销售额2023年四季度已同比转正。2024年一季度，全球半导体销售额达1377亿美元，同比增长15.2%。多家机构预测，2024年全球半导体销售额将恢复增长，增速在10%至25%之间。

经历2年的半导体下行周期调整，全球半导体销售额开始好转。而大基金三期的成立为市场带来积极影响，庞大的资金有望加强对先进晶圆制造、先进半导体设备、IC设计、先进封装等领域的投资，支持国内先进晶圆厂扩产，利好产业链。

A股半导体行业共有155家公司，分别被归入7个细分板块：半导体设备、半导体材料、数字芯片设计、模拟芯片设计、集成电路制造、集成电路封测、分立器件。

认识半导体行业

很多人一听半导体就觉得很神秘，很高大上，但又说不清楚到底什么是半导体。

金、银、铜、铁这类导电性能好的物体叫导体，塑料、橡胶这类不导电的物体叫绝缘体。导电性可控的材料就叫半导体，比如有的半导体导电性能会随温度变化，通过控制温度变化就能实现需要导电时它就能导电，不需要导电时它就不导电。这种基于半导体特点进行的材料及产品的研发、生产，就是半导体行业。

简单来说，半导体行业就是“半”导电（导电性可控）材料的产业化。这样是不是就很容易理解了。

为什么市场这么关注半导体行业？

主要有三大理由：第一，半导体行业将迎来新一轮上行周期；第二，行业估值在低位；第三，国内技术储备开始质变，国内企业初步形成赚钱能力了，自主可控要求下，国产替代机会为国产企业提供了广阔的成长沃土。

半导体周期

半导体行业一个周期约为4年左右，通常上行2年至3年，下行为1年至1.5年。最近的一轮下行周期是2022年第2季度到现在今，下行已接近2年。驱动半导体行业走出周期底部的是AI和人型机器人，把人类从移动互联网时代拉入了人“工智能”时代

半导体产业链中，需求驱动设计，设计指导生产，所以IC设计环节是半导体行业里的“鸭”。最具有代表性的是存储芯片，在23年下半年就开始出现控产提价的情况。

估值底部

目前，半导体(申万)板块市净率PB(MRQ)3.51倍，市净率PB百分位16%，处于历史较低的位置。

龙头兑现业绩

以前说半导体，都是说突破封锁，0到1的阶段是高投入0利润。经过多年的努力，国内半导体的技术储备已经到了一定的阶段了，国产产业链龙头企业已经抢占了一定的市场份额，开始具备获利能力了。

上游芯片设计的韦尔股份，分立器件的闻泰科技，已经在各自的细分行业暂露头角了。中游晶元制造环节，中芯国际已经跻身在全球前列。封测端，长电科技、华天科技和通富微电都已经是全球的十强企业。

自主可控+国产替代

中国是全球第一大市场，然而我国半导体产能高度依赖进口，中国大陆在半导体设计、制造、设备方面的市场需求占全球比重分别为38%、16%和29%，而本土企业占全球比重分别为9%、9%和20.5%。

特别是欧美日封锁打压国内芯片产业后，A股国内半导体产业产生了两大核心逻辑：第一是广阔的进口替代空间；第二政策长期、持续的扶持。

半导体行业的细分龙头

我们常常看到半导体、集成电路、芯片之类的说法，很多人是不太能分不清的。

按照工艺、性能和集成度，半导体产品分为集成电路器件、分立器件、传感器件和光电子器件，四大类。其中，集成电路占半导体市场80%以上，是半导体产业链的核心。

分立器件的分立是相对集成来说的，是指像二/三极管这种，功能单一、不可再分的产品，功能上大多和处理电流、电压、电信号有关系。

集成电路器件：也常被称为芯片，是将数以亿计的晶体管等连接集成、封装在基板上，具备复杂电路功能的一种微型、高集成度的电子器件。

集成电路又可分为模拟芯片和数字芯片两大类。模拟芯片用来处理模拟信号，比如声音、光线、温度等的芯片；数字芯片是处理算术和逻辑运算的芯片，包括逻辑芯片、存储芯片、微控制芯片等。

严格来分，半导体概念大于集成芯片，但广义上的半导体和芯片可以相互泛指；而投资中常说的芯片更多是在指集成电路芯片。

半导体产业链从上至下可分为设计、制造、封测三大环节，加上产业链配套的设备和材料，半导体行业一共被分为了7个细分二级行业（申万分类），分别为：1分立器件、2模拟芯片设计和3数字芯片设计、4芯片制造、5封装测试、6半导体设备、7半导体材料。

在集成电路产业三个环节中，国内企业在封测环节是做的最好的，达到了世界一流水准；而设计次之，代工/制造再次之，最少需要花费10-15年时间才能追上世界。有基金经理曾比喻：代工环节是小学，设计环节是初中，封测环节是大学。

1.半导体设备与材料

“ 工欲善其事，必先利其器”，原材料与设备供应贯穿了半导体生产的各个环节，以数百亿美元的年产值支撑了数千亿美元的制造环节，数万亿美元级别下游应有市场。这个环节是国内最薄弱的。

半导体设备是芯片行业的基础，国内市场近2500亿，但平均国产化率刚突破个位数，国产厂商实力与国际龙头差距巨大。但在国产替代趋势下，国产半导体设备成为近两年业绩增长最快的方向。

光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备是三大核心设备，而光刻设备、离子注入机、涂胶显影设备国产化率都低于1%，是被卡脖子的环节。

A股国产半导体设备企业中，北方华创是泛半导体设备龙头，中微公司是刻蚀设备龙头；

芯源微是涂胶显影设备龙头；拓荆科技是薄膜沉积设备龙头；盛美上海是清洗设备龙头；华海清科是CMP研磨设备龙头。

半导体材料品类繁多，晶圆制造材料市场约占 63%；封测材料约占37%。

晶圆制造材料中，硅片占比 41%最高，市场超百亿美元；掩膜版、电子特气分别占比 16%、15%，CMP 材料、光刻胶、湿电子化学品、靶材分别占比10%、8%、6%、4%。封装材料中，封装基板占比最高。

中国大陆为全球半导体材料第二大市场，然而国产化率仅 10%。其中，前驱体材料、电子气体、溅射靶材是国产企业做得较好的领域，同时是A股公司业绩较好的领域。

综合营收和盈利情况，有研新材（金属靶材龙头）、雅克科技（前驱体材料+光刻胶）属于行业第一梯队公司，沪硅产业（硅片龙头）、立昂微（硅片+功率器件）、江丰电子（晶圆靶材龙头，全球第二）、中船特气（特气龙头）为行业第二梯队公司。

2.IC设计：

即集成电路的设计，相当于建房子的设计图。设计人员在规定的面积内，按布局、电路图等设计规范，将不同的电路元件按要求集成在芯片中，实现一个特定功能的集成电路。

在万亿半导体行业中，集成电路占比超过80%，其中逻辑芯片和存储芯片是两个最核心的产品，国内和国外的差距非常大，其中存储芯片正处于突破阶段。

规模靠前的分别是：澜起科技、兆易创新、紫光国微、江波龙、北京君正、佰维存储、深科技等公司都在DDR4及以上的产品上发力，努力的突破海外垄断。而雅克科技属于海力士的核心供应商，彤程新材、晶瑞电材是长鑫存储的长期光刻胶供应商，同样可以分享行业周期复苏的红利。

3.芯片制造：

芯片制造环节即是我们最薄弱的环节，但也是大基金重点投资和扶持的环节，详细分析了前两期大基金的投资布局思路。

晶圆制造和加工是芯片制造的核心工艺，有上千道加工工序，包括：晶圆片制作、掺杂、光刻、覆膜、清洗、切割等。制造环节的设备投资占全部设备投资70%以上，涉及到的设备包括光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备、离子注入机等。

目前中芯国际、华虹公司是国内制造环节的龙头。中国在2017~2020年间四年间拟新建的晶圆厂数量占全球的42%，居全球之冠。大批的晶圆厂集中建设，带来的就是大批的生产设备和材料采购需求。

4.封测环节：

封装主要指安装集成电路芯片外壳的过程，测试的主要作用是检测电路存在的问题。封测环节占据全球14%的市场份额。其中，封装环节的价值占比约为80-85%。市场炒作的先进封装概念就在这个环节。

消息面上，AI芯片的订单激增，台积电的先进封装产能出现供不应求的局面。英伟达和AMD两大巨头已提前锁定台积电今明两年的CoWoS与SoIC先进封装产能。

情况历史文章:解读国家大基金的投资策略与逻辑对封测环节的详细分析。

营收规模和盈利能力看，长电科技属于绝对龙头，营收近300亿，也是唯一一家利润超过十亿级别的公司，另外，通富微电、华天科技营收分别突破200亿和100亿级别，晶方科技是细分市场领先全球的小龙头公司。

5.分立器件

分立器件的叫法是和集成电路相对应，MOSFET 和 IGBT 分别占据全球功率半导体分立器件和模组市场 41%和 30%的市场份额，为价值量最大的两个品种。

历史文章“这几家半导体龙头，处于低位区”，对分立器件行业做了详细的梳理。

从规模上看，闻泰科技处于绝对龙头地位，一家的研发投入就超过其他公司的总和。另外，士兰微、扬杰科技、斯达半导，三家处于行业第二梯队。前两年智能手机行业景气度下降，导致了闻泰科技等公司业绩下降。目前看AI手机和AIPC正在推动消费电子行业的复苏，分立器件龙头公司业绩也有见底的迹象。

从投资逻辑，到市场整体结构分析，接着从7个细分行业的市场空间和竞争格局入手，最后在从风险、经营、估值角度对各个细分行业的重点公司基本面进行详细分析。一整套下列，相信大家对整个半导体行业都有了一定的了解了，市场大涨的时候也很容易区分那个是炒概念，那个才是真正的行业龙头。

唯真财经

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