宏观经济

11月20日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定有关税收优惠政策以减轻纳税人负担，并部署深化医药卫生体制改革，进一步推进药品集中采购和使用。此外，新一期贷款市场报价利率（LPR）于11月20日出炉，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平。专家表示，此次LPR保持不变符合市场预期，有助于凸显稳增长的政策目标。

股市动态

周三，A股市场整体表现强劲。上证指数报3367.99点，上涨0.66%；深证成指报10827.19点，上涨0.78%；创业板指报2267.85点，上涨0.50%。两市成交额达到1.61万亿元，较上个交易日放量562亿。盘面上，医疗信息化、Sora概念、磷化工、游戏等板块涨幅居前，而银行等少数板块下跌。

港股方面，恒生指数涨0.21%，报19705.01点；恒生科技指数涨0.41%，报4413.08点。国企指数涨0.12%，报7090.86点。盘面上，加密货币、生物医药、重型机械、影视等行业或概念涨幅居前，而纸业、物流、汽车等板块或概念跌幅居前。南向资金净买入55.71亿港元。

企业动态

英伟达发布的财报。让我们深入剖析这一科技巨头的业绩表现。

英伟达第三财季的成绩单亮眼，营收与利润均超越了市场普遍预期，然而，这并未完全满足投资者心中的最高预期，导致盘后股价一度跳水超过5%。不过，最新观察显示，跌幅已有所收窄，目前仅下滑1%有余。英伟达对于第四财季的展望同样积极，预计营收将达到375亿美元，略高于分析师平均预估的371亿美元，但仍未触及市场最乐观预测的410亿美元大关。

或许有投资者会感到困惑：明明业绩超预期，为何股价却因未达到最高预期而承压？对于熟悉英伟达的朋友而言，这一幕并不陌生。回溯至8月底的财报发布，相似的剧本再度上演——业绩虽佳，但未及市场最狂野的想象，股价因此波动。这反映出市场对于英伟达，这位科技领域的领头羊，寄予了极高的期望与要求。

更值得关注的是，尽管英伟达依旧保持着强劲的增长态势，但其增速已悄然放缓。第三财季营收同比增长94%，相较于此前三个季度分别高达122%、262%和265%的增速，显然已现疲态。随着业务基数的不断膨胀，英伟达的增长速度正逐步回归理性区间。

今年以来，英伟达股价已飙升近三倍，市值逼近3.6万亿美元，稳居全球市值榜首。熟悉估值理论的朋友都明白，高增长往往伴随着高市盈率（PE），而增速一旦放缓，股价则可能面临“戴维斯双杀”的风险——即盈利增速下滑与估值压缩的双重打击。这不是危言耸听，而是市场周期的必然规律。

考虑到英伟达在全球科技生态中的核心地位，特别是其在人工智能领域的举足轻重的角色，市场对于其业绩的任何微妙变化都可能反应敏感。因此，英伟达财报的余波不仅可能在其自身股价上体现，更可能在全球范围内，特别是A股市场昨日表现抢眼的人工智能板块，引发连锁反应。投资者需保持警惕，密切关注市场情绪的变化，以及这一科技巨头未来走向对行业格局的潜在影响。

阿里巴巴：公告称将发行26.5亿美元的以美元计价优先无担保票据和170亿元人民币的以人民币计价优先无担保票据，用于偿还境外债务和股份回购。
国泰君安：市场监管总局出具了《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，对国泰君安证券与海通证券合并案不实施进一步审查。
盐湖股份：市场传言碳酸锂长协订单或提价，但公司表示不签长协，现在碳酸锂生产厂商很少签长协，价格波动比较大。
快手：第三季度营收311.3亿元，同比增长11.4%；净利润39亿元，同比增长24.4%。
蔚来：第三季度营收186.7亿元，环比增长7.0%；整车毛利率持续提升至13.1%。第四季度交付和营收指引双创历史新高。

行业资讯

光伏行业：光伏出口退税率调降虽然短期或对厂商盈利造成脉冲式冲击，但实质影响较小，且头部厂商有较强能力推动产品向下游顺价，实现国际市场光伏产品价格回稳。
通信行业：证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。通信行业优质央企集团及其下属上市公司长期增长向好。
汽车行业：2024年11月15日，广州车展开幕，媒体日整体客流量依然较高，且延续向头部自主品牌集中的趋势。自主崛起的逻辑继续兑现，2025年自主崛起的大趋势不改。

国际财经

美国国债：据报道，美国国债收窄跌幅，而乌克兰向俄罗斯发射英制导弹的消息也引发了市场关注。
加拿大通胀：加拿大10月份的年度通胀率上升至2%，部分原因是汽油价格的基数效应。加拿大央行高度关注的核心通胀指标在10月也略有加速。
欧盟计划：欧盟计划强迫中企转让技术，要求前去设厂的中国企业转让技术给欧洲企业，以换取欧盟的补助。新规定将先适用于电池企业，以后可能扩大至其他享受补助的绿色产业。

今日重点关注

①化工-固态电池上游，长期来看，硫化锂合成工艺优化将成为硫化物固态电池降本路径的重要一环 / 其他化工品价格上涨催化（迪尔化工、宁新新材、弘裕包材、无锡鼎邦、鼎龙科技、粤桂股份等）；
②数据中心-中国国家互联网信息办公室提出了全球数据跨境流动合作倡议 / 国家数据局：加快建设全国一体化数据市场（奥飞数据、雅达股份、二六三、首都在线、数字人等）；
③固态电池-昨日，全球首条GWh级新型固态电池生产线正式落户安徽芜湖，标志着新型固态电池进入量产阶段（众源新材、蠡湖股份、聚赛龙、有研新材、宁新新材、宏裕包材等）；
④名字玄学-A股市场再度体现出其独特的玄学特点，尤其是在某些“东方”字样的股票上（东方日升、东方精工、恒信东方、东方智造、东方锆业等）；
⑤AI应用|维谛技术-截至当地时间11月20日收盘，美股AI电商广告概念股AppLovin年内累计涨幅高达706%（易点天下、蓝色光标、昆仑万维、中文在线、三六零等；维谛技术/雅达股份、朗威股份、方盛股份等）；
⑥芯片半导体-川普回归，限制科技的背景下，叠加台积电断供，自主可控仍是主旋律，国产替代会继续加速（国民技术、宁新新材、中国长城、台基股份、富乐德等）；
⑦卫星互联网-卫星互联网业务“千帆星座”计划2026年开始在巴西开展业务；（信息发展、国睿科技、长江通信、上海瀚讯、天银机电、振芯科技等）；

唯真财经

11月21日财经晨报