昨夜，美股三大股指齐跌，这一走势与本周一我们讨论的背景相呼应——美国公布了PCE通胀数据，其中核心PCE价格指数（剔除能源与食品价格）同比上涨2.8%，虽略有上扬，但符合市场预期。

个人经济活动方面，10月调整通胀后的个人可支配收入环比增长0.4%，较上月的0.1%有所提升；同时，个人消费支出环比增长0.1%，前月数据则由0.4%上调至0.5%。值得注意的是，个人储蓄率回升至4.4%，为年内首次增长。

鉴于10月PCE数据与市场预期高度吻合，“通胀持续温和反弹”的情况对市场的扰动相对可控。今日，美国市场因感恩节休市。

另一方面，中概股昨晚随港股上扬，纳斯达克中国金龙指数收盘上涨2.82%，表现亮眼。此前周一，我们曾分析港股的技术面支撑较强，相对于A股有更充分的调整，因此反弹力度也更大。

国内消息面上，昨日较为平静，但有几则政策动态值得关注：

中办、国办联合发布了《有效降低全社会物流成本行动方案》，目标到2027年培育出一批具备国际竞争力的现代物流企业，此消息通常能激发物流板块的市场活力。
央行携手其他六部门共同发布了《推动数字金融高质量发展行动方案》，旨在到2027年底构建一个与数字经济发展高度契合的金融体系，直接关联并提振数字经济与数字金融相关领域。

深圳并购重组新蓝图：至2027年底，目标完成超百项交易，总交易额突破300亿大关。政策导向聚焦于“硬科技”与“三创四新”特质，尤其强调集成电路、人工智能、生物医药等关键产业，以及新兴赛道与未来产业领域，此举有望为深圳本地股市注入强劲动力。

美国国务院调整赴华旅行建议，风险等级由三级降至二级，并撤销了关于非法拘押风险的“D”级警示。近期，外国游客对华旅游兴趣持续升温，各大旅游平台关于中国的搜索量激增，外国旅游电商上的赴华旅游产品预订量也大幅攀升。值得一提的是，旅游概念股在周一已有所表现。

中国低空经济联盟最新发布的《低空经济发展趋势报告》预测，未来两至三年内，我国主要大城市的空中交通网络及地面飞行服务设施将初步成型。与此同时，《学习时报》指出，低空经济正逐渐成为资本市场的焦点，有望在耐心资本的助力下，开拓新质生产力发展的新篇章。低空经济作为A股市场的热门炒作点，随着政策支持的持续加强，其热点效应愈发显著。

昨日早报中我们曾提及市场缺乏政策预期，期盼“小作文”带来惊喜。未曾想，昨日市场确实流传出多则“小作文”，但遗憾的是，多数投资者难以提前获知此类信息，往往只能在股价上涨后寻找原因，因此即便得知也错失先机。据悉，昨日市场流传的“小作文”主要有两个版本：一是传言12月会议将赤字率设定为4.5%，此消息已流传数日；二是称12月的中央经济工作会议将提前举行。

我也在盘后进行了一番搜寻，但遗憾的是，并未找到可靠的消息来源，因此这两则“小作文”的可信度确实不高。

这里我想插个题外话，对于在圈里摸爬滚打两年以上的老朋友们来说，应该还记得去年和前年12月经济工作会后的市场反应。那时的政策相对平淡，结果会后大盘反而遭遇了几天的下跌。所以，如果有资金在提前布局、赌政策预期，那可得小心了，别忘了潜在的风险。

另外，市场上有人将近期的上涨归因于摩根士丹利的政策预期。据摩根士丹利预测，明年第二季度后，中国可能会推出第三轮以刺激消费为核心的政策组合拳，内容包括对个人社保缴费进行2-3年的部分减免、实施全面的生育支持计划、以及加速城中村改造的现金安置等。但这里有两个问题值得注意：首先，这些预测内容我在11月22日就看到了，并非什么新鲜事；其次，这些政策都是针对明年第二季度的，对当前市场的上涨能有多大影响呢？远水解不了近渴嘛。

昨天我还看到了摩根大通的一份报告，说预计美国对中国征收的平均有效关税会大幅上升，这可能会影响2025年的经济前景。报告还预测中国可能会允许人民币贬值来应对贸易压力。对于这些机构的预测，我一直都是持保留态度的。之前外资机构还预测中国要到11月才会有大规模刺激政策，结果央妈9月就出手了。中国的政策走向，从来都是难以捉摸的。在外资机构面前，散户和机构其实都站在同一起跑线上，谁也别觉得自己能未卜先知。

综合来看，昨夜美股虽然下滑，但其影响相对有限，中概股则随港股步伐上扬，市场缺乏明确的方向性指引。国内经济基本面依旧平稳，不过热点新闻相较前两日有所增多。随着重要会议的临近，预计接下来几天“小作文”将再度频发。

从技术层面分析，昨日市场经历了从缩量到放量的上涨过程，这是一个积极的信号，预示着今日市场或有可能继续冲高。指数方面，目前刚刚突破3300点这一关键位置，此区域此前经历了长时间的多空争夺，因此可能会在此处稍作停留，进行一番整理。若要进一步上行，今日的市场成交量需超越昨日，保持交易活跃度。

我的长期观点较为明确：自9月底以来，众多板块的估值已逐渐回归正常区间。因此，我个人的策略是暂停定投，转为观察模式。当然，若你希望在正常估值区间内进行投资，适当控制定投金额也是可行的。

至于我个人，则坚持定投那些仍处于低位的板块，如消费、医药、新能源等。然而，这些板块从基本面和政策层面来看，尚未迎来转折点，其表现不佳自有其原因。短期内，这些板块的波动可能会较大，且需要较长的等待时间，我们需做好以月甚至年为单位的准备。

从短期角度来看，我一直在等待指数触及布林带下轨，即3200点附近，这被视为短期的底部区域。越接近3200点，成功的概率就越高。但能否成功买入，还需看运气

唯真财经

11月28日晨报