一、国际市场动态：地缘缓和与央行政策预期主导

1. 美股反弹与大宗商品回调
尽管上周五（6 月 13 日）因中东局势紧张导致美股三大指数集体下跌（道指跌 1.79%，标普 500 跌 1.13%，纳指跌 1.30%）34，但随着伊以冲突缓和信号释放，市场避险情绪降温。周一（6 月 16 日）亚洲股市普遍上涨，上证指数微涨 0.35% 至 3388.73 点，恒生指数涨 0.7% 至 24060.99 点113。欧洲市场则因能源股拖累呈现分化，德国 DAX30 指数跌 1.07%，法国 CAC40 指数跌 1.04%。

2. 石油与黄金同步回调
中东局势缓和直接打压避险需求，国际油价显著回落。WTI 原油期货收跌 1.66% 至 71.77 美元 / 桶，布伦特原油跌 1.35% 至 73.23 美元 / 桶。黄金价格同样承压，COMEX 黄金期货跌 1.45% 至 3402.7 美元 / 盎司，现货黄金一度跌破 3410 美元 / 盎司。不过，地缘风险的反复性仍需警惕，尤其是霍尔木兹海峡封锁传闻可能卷土重来。

二、中东局势：中国斡旋下的脆弱平衡

1. 伊朗释放缓和信号
伊朗副外长明确表示，若以色列停止袭击其核设施，伊朗愿恢复与美国的核谈判。这一表态与王毅外长此前分别与伊朗、以色列外长通话的成果相呼应 —— 中方强调通过外交途径解决争端，反对以色列违反国际法的行为，并敦促国际社会共同推动局势降温。

2. 自媒体传闻的再一次证伪
尽管上周末自媒体炒作 “伊朗封锁霍尔木兹海峡”，但实际航运数据显示该区域通行正常。历史经验表明，中东局势的反复性可能导致相关资产（如原油、黄金）持续震荡，投资者需警惕消息面扰动。

三、超级央行周：政策分化下的市场博弈

1. 美联储按兵不动成定局
本周全球央行密集发声，美联储（6 月 19 日）、日本央行（6 月 17 日）、英国央行（6 月 19 日）和瑞士央行（6 月 19 日）将公布利率决议。市场普遍预计美联储将维持利率不变，焦点转向经济预测摘要和鲍威尔对关税影响的表态。当前 CME FedWatch 显示，美联储 9 月降息概率升至 68%，但年内降息幅度可能从预期的 75 基点收窄至 50 基点。

2. 日本央行或放缓缩表步伐
日本央行本周大概率维持利率不变，但可能调整国债购买计划以缓解财政压力。市场预计其将从 2026 年 4 月起放缓缩表，季度购债缩减规模可能从 4000 亿日元降至 2000 亿 - 3700 亿日元。值得注意的是，美日关税谈判进展将影响日本央行政策路径，若谈判破裂可能加剧日元贬值压力。

3. 瑞士央行或成首家重返负利率的欧美央行
受瑞郎升值压力影响，瑞士央行本周降息概率高达 69%，甚至可能将利率从 0.25% 降至 - 0.25%。这一举措旨在抑制资本流入，维护出口竞争力。

四、国际贸易：美国推动越南供应链重组

1. 越南电子产业的中国依赖困境
美国正施压越南减少对中国高新技术零部件的依赖，要求其电子产业供应链中中国技术占比降至 30% 以下。然而，越南当前 60% 的核心零部件仍需从中国进口，苹果、三星在越工厂的关键组件（如芯片、精密模具）高度依赖中国供应。例如，立讯精密、歌尔股份等 “果链” 企业虽在越南设厂，但原材料进口成本增加 30% 以上，短期内难以实现替代。

2. 中资企业的双重挑战
对在越中资企业而言，一方面需应对美国关税压力，另一方面需解决供应链本地化难题。以歌尔股份为例，其越南工厂生产的 AirPods 中 70% 的零部件仍来自中国，若美国加征关税，利润率可能压缩 5-8 个百分点。

五、国内政策：退税扩容与地产博弈

1. 大连、湖北离境退税政策落地
财政部公告，自 2025 年 7 月 1 日起，大连、湖北实施境外旅客购物离境退税政策。两地作为东北亚航运枢纽和文旅大省，预计将吸引日韩、东南亚游客，推动免税消费增长。不过，免税板块辉煌期已过 ——2021 年中国中免股价曾达 400 元，而当前仅为 60 元左右；王府井虽离境退税业务量超 2024 年全年，但股价较 2020 年高点仍跌去 60%。

2. 房地产板块的预期博弈
尽管 5 月房地产销售数据疲软，但市场对政策放松的预期升温。李强总理提及 “让房地产止跌回稳” 后，地产板块资金流入显著，保利发展、万科 A 等龙头股周涨幅超 5%。不过，政策效果需观察 6 月销售数据，若不及预期可能出现 “利好兑现” 行情。

六、市场分析：技术面与政策预期的平衡

1. A 股缩量震荡后的方向选择
周一 A 股成交额 1.24 万亿元，较前一交易日缩量 2522 亿元，显示市场观望情绪浓厚。技术面上，上证指数在 3380 点附近形成支撑，但上攻 3400 点需放量至 1.5 万亿元以上。创业板指受宁德时代、迈瑞医疗等权重股带动，短期或在 2030 点附近企稳。

2. 陆家嘴论坛的政策预期管理
明日开幕的陆家嘴论坛将聚焦金融开放、科技金融、绿色金融等领域。历史经验显示，此类论坛常成为资本市场改革的催化剂，如 2019 年科创板开板、2023 年跨境金融试点扩容1920。当前市场对跨境人民币结算、REITs 扩募等政策预期较高，但需警惕 “预期差” 风险 —— 若政策力度不及市场炒作，相关板块可能回调。

七、策略建议：把握结构性机会

1. 短期操作

核心依然是稳定币和谷子经济，其他概念比如稀土，农药也要关注轮动机会

2. 中长期布局

科技自主：关注国产替代加速的半导体设备（北方华创）、工业母机（科德数控）。
绿色经济：光伏（隆基绿能）、储能（阳光电源）受益于政策支持和全球能源转型。
金融开放：跨境支付（招商银行）、外资持股比例提升的券商（中信证券）。

八、风险提示

地缘政治：中东局势反复可能推升油价至 80 美元以上，压制全球风险偏好。
政策落地：陆家嘴论坛若未释放超预期政策，市场可能转向防御。
流动性压力：6 月 MLF 到期规模达 1.2 万亿元，需关注央行续作力度。

结语
当前市场处于地缘缓和与政策真空的交织期，结构性机会与风险并存。投资者需紧扣 “政策预期 - 股价反应” 逻辑，在波动中寻找确定性。明日陆家嘴论坛的政策信号将成为关键变量，建议密切关注跨境金融、科技金融等领域的突破性表述，同时警惕利好兑现后的回调压力。

唯真财经

6月17日晨报